化工行业:天然气定价机制理顺,环保督查“回头看”全面启动

本周基础化工指数较上周下跌3.09%,上证指数同期下跌2.26%,化工指数整体跑输大盘。本月25日,国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》:将居民用气由最高门站价格管理改为最高上限价格管理,价格水平按非居民用气基准门站价格水平安排,实现与非居民用气价格机制衔接。

此次居民用气价格调整是我国天然气市场化过程中的重要一步,该政策直接利好上游供气企业,同时利好拥有进口LNG资源的企业以及页岩气、煤层气开采公司。此外,近期第一批中央环境保护督察“回头看”将全面启动,目前,6个中央环境保护督察组已组建,分别负责对河北、河南,内蒙古、宁夏,黑龙江,江苏、江西,广东、广西,云南等省(自治区)开展环保督察进驻工作,叠加长江经济带污染整治、园区开展重认定工作等一系列举措,环保督查再次得到升级,在当前环保形势下,落后的中小产能将加速退出,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,规范性龙头优势企业的经营情况将得到不断改善并提升。

中短期投资逻辑及建议

(1)醋酸。近期国内醋酸价格连创新高,主要原因系两方面:一方面是国内PTA需求带动醋酸价格上涨;另一方面是国内醋酸装置春季以来进入集中检修期,供给收缩下推动醋酸价格上涨。此外,海外醋酸装置因老化问题同样进入大规模检修,或将带动国内醋酸出口需求,关注相关标的,公司具备130万吨醋酸产能,假设醋酸价格在目前成本下每上涨1000元,公司净利增厚约8亿元。(2)PA66。截止本周末,PA66(长丝级切片)报价32600元/吨,维持高位震荡。17年下半年,海外多起装置事故导致尼龙66供给受限;18年以来,索尔维52万吨全球最大的己二腈生产装置由于不可抗力停产,影响全球三分之一供给,进一步加剧了PA66供应的紧张态势,索尔维及巴斯夫PA66装置均已停产,巴斯夫、奥升德、塞拉尼斯、帝斯曼相继发布涨价函。同时,5月国内尼龙66工厂迎来集中检修,整体开工负荷荷较低、供应偏紧,带动尼龙66价格持续上行。

长期投资逻辑及建议

(1)兴发集团(600141.SH)是国内磷化工行业龙头企业,磷矿石和水电资源优势明显。草甘膦具备权益产能9.85万吨,2017Q4实施环保工艺技改后运行稳定性有望提升,且收购腾龙化工后权益产能增加,行业话语权也进一步提升,有机硅业务18年新增产能有限,景气有望维持,磷矿石受益湖北地区产能削减,盈利有望修复。(2)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。(3)利安隆(300596.SZ),公司是国内高分子材料抗氧化剂领域龙头企业,下游客户均为国内外知名高分子材料生产商,近年国内高分子材料市场发展迅速,抗老化剂存在巨大需求潜力,伴随巨大的需求市场公司业务规模也处于持续扩张中,此外行业集中度提升也利于公司进一步扩充市场份额。(4)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。