农林牧渔行业2018年第15期:板块回调关注肉禽养殖、动物保健板块

农林牧渔板块回调,建议关注白羽肉鸡养殖、动物保健。

本周,上证指数跌2.77%,报收3071.54点,农林牧渔板块跌2.15%,报收2664.20点。其中饲料板块下跌较少,跌0.90%,动物保健板块下跌较多,跌3.99%。

供给收缩渐趋明朗,持续推荐白羽肉鸡养殖。

白羽肉鸡行业是我们重点推荐的方向,在经历了去年的景气低谷后,我们认为,行业有望迎来慢牛复苏行情。从供给端看,祖代引种出现了连续三年更新不足的情形,近期更是因为中美贸易摩擦加剧,基本断绝了美国祖代鸡引种复关的希望,我们预计18年的祖代更新量为70万套,低于行业所需的自然更新量。连续多年的祖代种鸡更新不足,将引发下游供给的逐步收缩。从需求端看,禽流感H5+H7二价疫苗推广以来,禽流感疫情得到缓解,我们认为,短期内需求虽有不明朗的地方,但终端的库存需求处在较低位置,而且养殖户补栏不多。受益于猪价的企稳反弹,和工厂复工带来的需求复苏,三季度或成为行业景气复苏的重要时点。建议关注一体化养殖龙头圣农发展(002299),注入圣农食品以后,产业链延长至下游熟食加工。公司通过降本增效和提升自动化水平,冻品的吨成本下降,价格上涨后将带来巨大的业绩弹性。

动保板块跟踪:中牧股份年报披露,关注动保三剑客。

中牧股份年报披露,2017年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.99亿元,同比增长19.57%。公司的口蹄疫疫苗业务出现突破,受益于产品工艺提升、营销力度加大,成功打入温氏、牧原、正邦等上市公司的采购目录,预计今年将迎来更快增长。

我们认为,集团养殖出栏量的高速增长,从而推动市场扩容,是行业投资的长期逻辑。集团客户对于疫苗的采购趋于刚性,防疫程序规范,在疫苗上的支出较高。这是由于随着养殖密度的增加,疫病传播的风险和危害性也在加强,因而规模场对于防疫的重视程度和投入力度是高于行业平均水平的。预计未来数年内生猪出栏量保持稳定,随着单头防疫支出的增加,疫苗市场规模扩张的确定性是很高的。建议关注动保三剑客,口蹄疫市场苗龙头企业生物股份(600201)、迎来多个产品上市的普莱柯(603566)、国改释放红利的中牧股份(600195)。

风险提示

1.国家政策发生变化;2.产品价格大幅波动;3.疫情的发生;4.重大灾害