食品饮料行业周报:季报收官,白酒如期高增

上周食品饮料板块下跌1.9%,跑输沪深300,其中调味品(1.5%)领涨, 乳品(-5.4%)跌幅较大。季季报收官,白酒如期高增。白酒继续领跑行业, 其它酒类总体平淡,伊利收入符合预期、净利略低于预期,调味品分化较大, 肉制品行业受益于猪价下降,其它食品公司中,好想你、涪陵榨菜、桃李面包、养元饮品业绩超市场预期,后续可重点跟踪。白酒重点推荐山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台,食品重点推荐中炬高新、伊利股份。

中银观点

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌1.9%,跑输沪深300,其中调味品(1.5%)领涨,乳品(-5.4%)跌幅较大。

季季报收官,白酒如期高增。

(1)白酒继续领跑行业,以上市公司为主体的品牌白酒景气度高,1Q18 营收、净利分别增28%、38%,主要子行业中增速最快,增速环比1Q17 提速。最后一天公布季报的贵州茅台和五粮液,净利增幅35-40%,业绩符合预期,可以稳定市场对白酒的信心。上市公司营收普遍实现高增长,13 家收入增速超过10%,而1Q17 为9 家,复苏范围扩大。

(2)其它酒类总体平淡,古越龙山营收增11%,小幅提速,而青岛啤酒、张裕未有改观,营收增速分别为3%、-5%。考虑到酒类复苏有望逐层传导,18 年2 季度开始其它酒类收入有望小幅提速。

(3)伊利4Q17+1Q18 收入增16%,符合预期,由于龙头企业竞争短期加剧,销售费用率增加,1Q18 净利增21%,略低于预期。

(4)调味品分化较大,海天保持了一如既往的稳健增长,营收净利分别增17%、23%,中炬受1Q17 高基数的影响,1Q18 调味品收入增速低于10%,预计2Q18 可提速。

(5)受益于猪价下降,1Q18 肉制品行业净利同比增21%。(6)其它食品公司中,好想你、涪陵榨菜、桃李面包、养元饮品业绩超市场预期,后续可重点跟踪。

推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。

行业重大数据变化

3 月大麦进口数量同比+21.1%,进口价格+20.0%。4 月生鲜乳价格 -1.6%。4 月生猪价格 -33.3%,仔猪价格 -48.1%。3 月全国生猪存栏量 -5.7%,能繁母猪存栏量 -5.9%。3 月进口猪肉数量+9.6%,进口价格+2.8%。

风险提示

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。