汽车行业周报第21期:珍惜买入银轮股份,新能源热管理重塑格局并具备估值弹性

【TopCall】珍惜买入银轮股份,继续坚定推荐小马勒。公司近期股价由于特朗普政府拟对进口车增加关税至25%,导致情绪性调整。我们认为:公司完全有能力对冲美国加税影响,情绪波动不改长期成长趋势,极有希望超越行业,继续坚定推荐买入。第一,公司北美客户包括福特全球与通用全球,并且美国TDI产能充沛,完全由能力美国本土供货。考虑到成本优势及费用管控,即使出口产品依然具有较强竞争力,整体美国加税对公司业务影响非常有限。

第二,公司受益客户开拓+单车品类提升(提升单车价值)+新能源热管理提振估值,确定性进入“市占率+单车价值+PE”三升通道,基本面坚实。同时考虑公司国际化布局,公司是高成长零部件标的中稀缺的“全球化+估值弹性”标的,性价比凸显,坚定推荐买入。

【节能与新能源汽车】新能源热管理带来传统汽车热管理行业变革机会,有望重塑全球格局,且具备估值弹性。新能源汽车发展趋势不可逆转,全球渗透率仅2%,并且国内厂商市占率约60%,假如国内新能源乘用车市场继续领跑全球,内资品牌继续保持强大竞争力,那么伴随这些自主新能源车成长的汽车热交换零部件企业有望享受三电企业一样的行业发展红利,重塑全球汽车换热器格局。考虑基本面及估值角度,继续坚定推荐买入银轮股份。同时建议关注新能源热管理标的:三花智控(家电&汽车),中鼎股份,奥特佳,松芝股份。

【乘用车】进口车关税下降至15%对我国汽车市场影响有限。我们认为进口汽车整车关税降至15%略好于市场预期,我们认为进口C级车关税下调对国产高级轿车影响较大,进口A级车和B级车对国产A级车和B级车直接影响较小。

风险提示:宏观经济不及预期,新能源汽车销量不及预期。