轻工行业周报:造纸涨价潮提前开启,家居一季报整体超预期

上周轻工板块上涨,一季报整体超预期的家居板块涨幅居前。废纸进口限制政策持续加码,废纸和纸价提前开启涨价潮,推荐文化纸龙头,以及一季报超预期的家居股。

进入5月份,废纸和原纸价格提前开启涨价潮。包括玖龙、理文、联盛等龙头纸企在内的多数原纸厂,纷纷上调了废纸收购价格50-150元/吨,同时有20家纸厂,25家纸板厂上调了原纸、纸板、纸箱的价格。虽然仍处于包装用纸需求淡季,但是对于旺季涨价和原材料短缺的预期导致提前囤货行为,涨价提前开启。5月4日,海关总署要求对于进口美国废纸原料实施风险预警监管措施,美废监管力度再次加码,由于美国占中国废纸来源的45%,因此外废进口量将受到较大影响。中国废纸政策的影响,会增加对木浆的需求,在未来两年国际纸浆新增产能有限的情况下,木浆的涨价仍然具有持续性。浆价上涨趋势有望得以强化。建议布局自供浆比例超过50%,同时通过技术替代解决包装纸成本的龙头纸企太阳纸业。

从家居企业的年报和一季报来看,品牌家居企业18年1季度多数保持了30%+的收入和利润增长,在品类拓展和渠道扩张的支撑下,定制家具和软体家居龙头企业表现出了强劲的成长能力,行业低集中度的现状决定了龙头还有很大的成长空间。当前时点,我们认为渠道扩张边际较快的公司,拥有更强的抵御地产周期能力,看好尚品宅配、志邦股份、我乐家居,从一季报情况推荐PEG指标较低的顾家家居、索菲亚、喜临门。 本周重点推荐:太阳纸业、顾家家居、志邦股份、尚品宅配、晨光文具。

风险提示:原材料价格大幅上涨;废纸政策变动;地产调控升级 板块行情:上周SW轻工指数上涨1.26%,沪深300指数上涨0.47%,相对收益为0.78%,板块表现强于大市,在28个板块排名中排第9位。个股表现方面,SW轻工板块涨跌幅排名前5位的轻工个股分别为:顾家家居(12.37%)、英派斯(8.64%)、好莱客(7.72%)、帝王洁具(7.32%)、索菲亚(7.18%)。

公司动态:太阳纸业:公司发布年报及一季报,2017年实现营收188.9亿元,同比增长30.71%,实现归母净利润20.2亿元,同比增长91.55%; 18Q1实现营收50.4亿元,同比增长14.29%,实现归母净利润6.17亿元,同比增长40.14%。预计18年H1净利润增长30%-60%。顾家家居:公司发布18年一季报:报告期内实现收入18.52亿,同增34.22%;归母净利润2.68亿,同增42.90%;扣非净利润1.98亿,同增43.97%。志邦股份:公司发布2018年一季报:报告期内,公司实现营收2.85亿元,同比增长37.59%,实现归母净利润2,034.34万元,同比增长51.03%。尚品宅配:公司发布2018一季度报:报告期内实现营收11.01亿元,同比增长38.76%,实现归母净利润-3,297.90万元,同比减亏29.19%。晨光文具:公司发布2018年一季报:18Q1实现营收18.40亿元,同比增长30.25%,归母净利润2.05亿元,同比增长23.22%。

行业新闻:1.第11批废纸进口名单公布,合计134.7万吨,前五名是山东华泰63万吨,联盛纸业19.44万吨,山鹰控股17.08万吨,世纪阳光纸业8.28万吨,玖龙纸业6.40万吨,合计114.20万吨,占比约84.78%。2.废纸价格继续攀升,玖龙A级废纸涨到3,000元/吨,理文纸业一级纸也达2910元/吨。3. 伴随着国家、河北省大气污染防治作战部署不断迈向源头防治、深度施治、强化管控的轨道,对VOCs排放污染不治理、软治理、治理不达标和有治理设施不正常使用的企业将面临从今年5月1日开始停产、错峰生产和依法严惩的窘境。从廊坊市环保局知悉,有89家企业被列入省备案、市督办强制深度达标治理名单,其中印刷包装企业24家。