公用事业与环保产业行业研究:绿色融资需求巨大,污水处理业绩快速增长

环保板块估值位于历史底部,政策支持利好行业前景,重点在污水处理行业龙头。环保板块当前正处于估值与投资情绪的底部,业绩高增长与低估出现不匹配现象,具备估值修复空间。污染防治攻坚政策和即将召开的环保大会提振环保股。水环境板块业绩增长和持续性在环保细分板块中表现突出,建议积极布局,重点推荐国祯环保、碧水源和博世科。积极关注先河环保和东江环保。

市场回顾

上周各版块均有不同程度的上涨,公用事业与环保板块上涨1.17%。上个交易周,沪深300上涨2.6%,上证综指上涨2.34%,创业板指上涨1.1%,申万公用事业与环保板块上涨1.17%。公用环保七成标的上涨。涨幅前三的个股为环能科技(14.21%)、新能泰山(9.69%)、格林美(8.64%),跌幅前三的个股为博世科(-5.41%)、清水源(-4.99%)、联美控股(-4.61%)

行业点评

水处理板块:2018年Q1水处理板块实现营收100亿元(+57%),归母净利润11亿元(+45%),在环保板块中表现优秀。目前,板块处于历史估值和机构持仓低位。一季报高增速(碧水源、博世科、国祯环保增速分别为78%、270%、110%)提升了投资者信心。雄安新区建设的实质性推进、即将召开的环保大会将提升环保的关注度。企业在手订单充沛、项目实施稳步推进,预计水处理板块业绩将持续快速增长。 固废板块:2018年Q1固废板块实现营收148亿元(+29%),归母净利润16亿元(+52%),板块业绩稳健增长。近日,生态环境部启动“打击固体废物环境违法行为专项行动”,随着“清废行动2018”的打响,危废投资机会凸显。未来全国性的危废检查力度有望加大,将有利于危废处置行业及公司的进一步发展,东江环保2018年一季度扣非归母净利1.2亿元,同比增长18%。公司目前危废资质160万吨,2018年有望突破200万吨/年。 环境监测:环境监测总站15.8亿项目结果出炉,中标公司包括碧水源等四家企业,四家公司合计中标金额4.8亿元,占比27.7%。我们认为,随着监测事权上收和垂直管理的进一步推进,环保监测板块将持续升温,监测设备及环境监测咨询需求巨大。国家对监测数据真实性和可靠性要求的提高利好优质企业,建议关注:先河环保等商业模式和成长性较好的企业。

政策提振:根据中国环境与发展国际合作委员会课题组估算,从2015年到2030年,中国绿色融资需求为40-120万亿元,主要投向水污染、固废垃圾处理、节能改造等公用事业环保领域,巨大投资将催生行业重大投资机会。2018年一季度环保板块营收持续增长,整体业绩保持高增态势。随着PPP逐步规范,环保费改税等政策实施,国家对环境保护的重视程度和扶持力度空前,环保公司将受益于行业大发展。

风险提示

政策落地、规划推进不达预期;项目融资成本上升;行业竞争加剧