钢铁行业品种结构调整专题报告之一:汽车板专题,市场容量增长趋缓,“一超多强”格局渐显

我国钢材消费结构出现变化要求钢企必须进行品种结构调整:随着我国国民经济的发展和产业结构的调整和升级,钢铁需求结构也由原来长材消费为主逐渐向板带材方向转变。为适应钢材消费结构的变化,国内钢铁企业纷纷大力进行产品结构调整。长材占比由2007年的47.1%下降到2017年的43.7%,板带材占比由2007年的43.0%上升至2017年的45.9%,品种结构调整初现成果。

汽车板是钢企品种结构调整的主战场:由于我国汽车产业高速发展带来巨大的用钢需求,汽车用钢市场保持持续增长。其中汽车板由于具有用量大、利润高、体现钢厂综合实力等特点,成为众多国内大型钢企尤其是龙头企业品种结构调整的首选,汽车板成为大型钢企进行品种结构调整的主战场。

市场竞争激烈,“一超多强”格局渐显:据不完全统计,近几年来国内钢企新建或拟建的汽车钢项目产能近2000万吨,其中大部分是汽车板项,市场竞争十分激烈。在当前汽车板竞争格局,已经呈现出“一超多强”的竞争态势:宝钢独占鳌头,市场领先优势明显;鞍钢、首钢、马钢、本钢、河钢等传统第二阵营汽车板生产企业均已形成一定规模,并在努力的扩大市场份额。据中钢协数据统计,2017年我国国内厂商共生产汽车板约3022万吨,其中宝武、首钢、鞍钢、马钢、本钢、河钢、攀钢等7家钢企产量占比超过90%,占据了国内汽车板市场的主要份额。我国汽车板发展趋势及竞争格局演变:我国汽车产销增量逐步趋缓,但仍保有巨大的空间,汽车板市场仍保有巨大的市场规模。同时随着汽车轻量化发展要求和消费升级,先进高强汽车板和高等级外板的需求也将逐步提升。国外先进的钢铁企业或将随着政策逐步放开而直接加入国内汽车板市场竞争,未来竞争将进一步加剧。

投资建议:由于竞争者不断进入,低端的汽车板市场已成“红海”,产品利润不断被摊薄。但是高端汽车板产品由于具有较高的技术门槛,竞争者较少,且需求不断增长,市场发展空间仍然十分巨大。个股方面,我们认为宝钢股份在汽车板市场特别是高端汽车板市场已经占有先机,领先优势比较突出,随着湛江基地冷轧超高强钢工程于2017年底正式开工,未来将进一步助力宝钢股份业绩增长,建议关注宝钢股份。

风险提示:1、经济大幅下滑导致供应过剩的风险。如果宏观经济出现大幅下滑,作为消费品的汽车需求将会萎缩,汽车板需求也会随之下降,将导致国内汽车板市场供应过剩风险;2、新材料替代风险。现代技术日新月异,新材料层出不穷,未来或将出现更加符合汽车产业发展要求的材料从而替代汽车板,产生替代风险;3、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致汽车板企业利润被侵蚀,影响企业经营和健康发展;4、政策放开导致市场竞争加剧风险。随着我国对外开放进一步扩大,未来有可能会放开国外钢铁企业在国内独立建厂的政策,那将进一步加剧国内汽车板市场的竞争。