宏观策略特刊:长期超额收益的来源,两低一高模型数据更新

在2016年,我们提出了一个理念,即通过不断轮换股票,以“又好又便宜”为选择宗旨,不断调整股票持仓,从而在长期不断取得超额收益。

之前的报告共有6篇,分别为2016年5月的《看图说话-一个模型告诉你价值投资在过去20年里有什么用》、7月的《历史证明高股息率带来显著超额收益》、8月的《高股息策略在香港的有效性检测与分析》、12月的《两低一高模型-长期超额收益的来源》、2017年8月的《两低一高模型在2017年的表现》、2017年11月的《两低一高模型在2017年的表现统计》。

具体的分析路径、结果、数据统计等,投资者可以参考之前的报告,在此不再赘述。

总而言之,这些模型万变不离其宗,目的就是为投资者不断选择“又好又便宜”的股票。历史数据证明,这种选择方法能够不断取得超额收益,从而在长期战胜指数。

本文按照《两低一高模型-长期超额收益的来源》中,提出的“两低一高”的选择方法,即挑选在一个时点上,PE、PB最低、DY(股息率)最高的股票,更新了“两低一高模型”在历史上的表现。具体数据,和成分股表现,请参考本报告中的图表。

此外,在之前的报告《两低一高模型-长期超额收益的来源》中,我们曾经写了一个章节“讨论与总结:模型是死的,人是活的 - 为什么实际可以做得比模型更好?”

在其中,我们论述了优秀的价值投资者,有可能可以比模型做的更好。从事实来看也确实如此,举例来说,东方证券的东方红4号基金就曾经在历史上取得了远超模型的回报。

价值投资,以重任、行畏途、至远期,惟君子能及矣。