非银行业:海通证券_股票频道

上市券商4月份经营数据同比继续下滑,前4个月累计同比跌幅略微缩小。30家上市券商公布了4月份经营数据(母公司口径),此前3月份上市券商业绩大幅下滑。合计实现营收110.56亿元,净利润38.54亿元,环比分别下降36.99%、55.58%;按可比口径,28家上市券商这两项指标同比分别下降4.00%和8.74%。可比的28家上市券商前4个月累计营收和净利润同比分别下滑8.07%和16.28%,跌幅较前3个月略微收窄。

严监管下差异化创新发力,大型券商优势愈发明显。在年初大幅波动之后,近期券商股维持弱势格局。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计2018年券商股弹性仍然不高。当前板块PB(LF)约为1.4倍,龙头券商PB(LF)为1.1-1.5倍,PE(2018E)在16倍左右,估值水平保持在低位,CDR等差异化创新政策、A股纳入MSCI、牌照放开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势,行业集中度将继续上升,建议持续关注行业龙头及特色券商。