大类资产配置周报:红五月落幕

4月工业企业盈利增速超出市场预期;扩大开放的政策加快出台。调整大类资产排序:债券>货币>大宗>股票。 宏观要闻回顾 n 经济数据:1-4月份,全国规模以上工业企业利润同比增长15%,其中,4月份增长21.9%。

要闻:国务院发布关于改革国企工资决定机制的意见;银保监会修订商业银行流动性风险管理办法;国务院印发进一步深化广东、天津和福建自贸区改革开放方案;财政部降低进口整车和汽车零部件关税;国务院常务会议决定重点在电信、旅游、工程咨询、金融、法律等领域推出一批开放举措。

资产表现回顾

A股开始调整,国债大幅上涨。本周沪深300指数下跌-2.22%,沪深300股指期货下跌-2.47%;焦煤期货本周下跌-4.02%,铁矿石主力合约本周下跌-4.68%;股份制银行理财预期收益率下跌-6BP至4.83%,余额宝7天年化收益率下跌-5BP至3.71%;十年国债收益率下行-10BP至3.61%,活跃十年国债期货本周上涨1.02%。

资产配置建议

调整资产配置排序:债券>货币>大宗>股票。红五月的反弹行情接近尾声,整体来看,反弹的力度低于我们的预期。从股票市场来看,中小板的上涨幅度最大,创业板的上涨幅度最小,次新股主题的上涨幅度最大,符合我们此前的“人心思涨”的判断,但反弹时间较短、上涨幅度较小,仍反映出今年A股市场整体偏弱。展望后市,预计6-9月股票市场将更加关心上半年业绩,虽然工业企业盈利增速较好,但由于实体经济融资较为紧张,因此可能有部分上市公司业绩不达预期。美债收益率回落利好债市,但预计美元走强叠加美联储加息,下半年美债收益率仍将围绕3%波动。在市场一致预期下半年国内经济增速将走低,且全球贸易摩擦前景不明的情况下,大类资产配置将更注重防守和避险。

风险提示:信用风险暴露超预期;货币政策超预期宽松。