传媒行业:游戏直播平台迎来ipo第一股

中国游戏直播第一股,用户规模及活跃度表现突出。虎牙直播于2014年作为YY的子平台成立,是国内首家成功上市的游戏直播平台。截至2017年底,公司平台注册用户近2亿,同比增长130%。2018Q1,公司平均月活用户数约9290万,同比增长19.2%,2016Q4及2017年,公司平均月活用户数和移动端日活用户数均位列国内直播平台中首位。

盈利能力持续改善,收入来源多元化。2018Q1,虎牙直播营业收入为8.44亿元,较2017Q1的3.99亿元同比增长111.5%。2017Q1、2018Q1归母公司净利润分别为-0.42亿元、0.31亿元,净利率分别为-10.45%、3.72%,2018Q1业绩扭亏为盈。2017年,虎牙直播营业收入为21.85亿元,较2016年7.97亿元同比增长174%,营收增长显著。2016-2017年归母公司净利润分别为-6.26亿元、-0.81亿元,净利率分别为-78.51%、-3.71%,亏损规模明显缩小。目前直播收入为公司最主要的收入来源,公司于2016年10月开始提供广告服务,并于2017年1月开始同第三方分销平台共同运营网络游戏,广告收入大幅增长2240%至1.15亿元。在保持广告业务收入持续增长的情况下,公司业绩有望实现扭亏。

用户增长拉动成本上升,运营效率提高改善成本结构。虎牙直播成本由以下六个部分构成:收入分成及内容成本、带宽成本、工资福利支出、折旧摊销成本、支付成本和其他费用。其中,收入分成及内容成本占比最高,2017年,公司收入分成与内容成本为13.95亿元,相比于2016年的5.83亿元同比增长138.9%,主要原因系平台虚拟物品销售增长161.3%及扩大对电子竞技领域投资。同时,规模效应导致内容制作成本增速下降,使收入分成与内容成本占净利润比重由73.7%下滑到63.8%。

游戏直播行业进入黄金期,用户及技术优势保障龙头地位。2017年,中国网络游戏市场规模达322亿美元,同比增长16.7%,预计2022年市场规模将突破600亿美元。依托游戏行业火爆,游戏直播业务增势迅猛,2017年市场规模达43亿美元,同比增长79%,预计到2022年,市场规模将达到116亿美元。虎牙直播作为中国游戏直播领域第一股,卡位技术及用户优势,加之国内领先的游戏主播资源库,有望保持龙头地位。