非银金融行业周度观点:税延养老险产品细节落地,证监会强调对表高质量发展要求

市场回顾:非银金融行业下跌0.38%,跑输沪深300指数1.16pct.子板块方面,券商/保险/多元金融本周分别实现-0.58%/-0.17%/-0.43%收益。

保险:10年期国债到期收益率周涨2.2BP报3.71%较年初下跌17.08BP,750日移动平均线上行0.2个BP至3.3076%,较年初上行4个BP。5月18日银保监会下发《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》(?2018?23号文),同时,文件的附件为《个人税收递延型养老年金保险产品示范条款》以及A款(传统型)、B1款(万能型)、B2款(分红型)和C款(投连型)合计4款产品账户利益条款作为示范。为确保经营主体具备较强的专业能力和持续经营能力,银保监会制定了12条开展税延养老保险业务的基本条件和4条应持续具备的条件我们认为,声誉水平及服务能力、投资管理能力、成本费用管控能力将会成为险企拉开竞争差距的主要因素。我们预计,在悲观/中性/乐观假设下,税收递延型养老险参与率为30%/50%/70%,每月可抵扣保费平均为500元/700元/900元下,预计每年将会带来540亿元/1260亿元/2268亿元增量保费,静态估计下,对2017年寿险新单期缴带来9%/21%/39%的新单增量。关注:中国太保、新华保险和中国平安。

券商:两市日均成交额3841.01亿元环比回落7.45%,周度换手率为2.62%;期末两融余额9893.89亿元环比增加0.44%,占A股流通值2.24%;投行业务募集资金1128.46亿元,其中首发2家。MSCI于北京时间5月15日凌晨公布半年度指数成分股调整结果,234只A股被纳入MSCI 指数体系,纳入比例为2.5%,今年8月纳入比例将提升至5%其中,非银金融板块合计超过30只标的纳入,领跑申万一级行业,市值占比12.4%,仅次于银行(27.2%),同时,较与4月份公布的232只标的相比,非银金融板块中,国海证券、东北证券和太平洋被剔除。姜洋副主席在粤港澳大湾区经济与发展论坛上表示,证监会将对表高质量发展要求加快资本市场改革开放1.推动发行上市制度战略性转向;2.拓展多层次多元化互补型融资渠道;3.高度重视私募股权投资基金发展;4.加快推进资本市场双向开放。证券行业历经供给侧结构性改善,龙头企业市占有望进一步抬升,紧握龙头不放松,关注中信证券、华泰证券多元金融:上周新发信托产品13只,合计规模4.11亿元,平均预计收益率为7%;全市场3个月期银行理财产品预期年化收益率为4.8867%,环比增加4.86BP。

风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力,严监管超预期。