媒体行业:一季度票房大涨40%,优质院线公司最受益

1、一季度票房大增:1-3月份国内票房在春节档几部大片的带动之下实现大涨,涨幅为40%,观影人次增长36.33%。单部影片的票房也大幅提升,30亿以上的影片有2部,20亿以上的有3部,15亿以上的有4部,大片数量和票房体量远超往年同期影片,一季度国内票房实现完美开端。

2、电影产业各环节集中度低:依靠《红海行动》、《捉妖记2》等几部高票房影片,浙江影视、安乐电影等公司位列主出品方前列,中国电影和华夏电影作为国内“唯二”进口片发行发而地位稳固,传统出品发行大厂华谊和光线在春节档期间没有高票房影片,表现平平。院线及影投公司的票房市场格局依旧,前十大的排名变化很小,市占率也没有进一步集中的趋势,院线CR4依旧维持在37%左右,与北美CR460%差距较大。国内电影行业的市场集中度依然较低,市场处于“群雄争霸”的局面,市场的绝对引领者暂未出现,市场未来走向整合是必然趋势。

3、一季度票房大涨利好院线上市公司,票房增速大于成本增速之后的公司毛利和净利将出现较大幅度的上涨,院线公司的季度盈利规模较小,自营影院票房增幅的一半左右将最终归入净利润,根据我们的推测,一季度各院线上市公司的业绩增幅较大,是此轮票房高速增长的最大受益者。

投资建议:首推【横店影视】,根据我们的预测,一季度净利润有望超2亿元,增长50%左右,公司旗下超过200家的影院是自营,是少有的资产联结型院线,同时公司背后是横店集团,旗下拥有横店影视城等优质资产,对上市公司的协同能力较强,看好公司的长期发展。同时还推荐【万达电影】(停牌中),市场率最高的院线及影投公司,流量入口最大,是未来市场整合能力最强的电影公司。上游出品发行环节持续推荐【光线传媒】、【华谊兄弟】。

风险提示:票房增长不及预期、行业监管风险