医药生物行业2017年年报和2018年1季报点评:行业增速提升,把握产业升级

医药制造业收入和利润总额增速均持续提升,今年1季度收入和利润总额增速分别提高至16.1%和22.50%,医药上市公司2017年年报和2018年1季报业绩表现亮眼。2018年以来,国家医保局等机构改革实施,一致性评价持续推进,配套政策逐步落地,广东率先实行药店分级分类,新版医保目录受益品种逐渐放量,多项政策出台提升药品审评审批速度,助推医药创新,抗肿瘤药在减免税收、政府集中采购、医保谈判准入三大措施下迎来利好,“互联网+医疗健康”推动分级诊疗、医药分离进程,行业景气度持续提升。趋势下建议关注受益政策利好的相关主线,如创新产业链、一致性评价和连锁药房等,相关标的有昭衍新药(603127)、海普瑞(002399)、翰宇药业(300199)和大参林(603233)等。

制造业增速提升明显,年报季报业绩表现亮眼

年我国医药制造业持续回暖,收入增速12.5%,增速较2016年上升,利润总额增速17.8%,较去年同期上升3.9pp,今年1-3月行业实现营业收入和利润总额分别为6,252.10 亿元、774.20亿元,同比增长和22.50%,行业增速持续提升。 年医药板块实现营业收入11,861.30亿元,同比增长15.80%,增速较年上升0.95pp,实现归母净利润1,028.70亿元,同比增长19.09%,增速较2016 年上升2.69pp。受到流感爆发贡献增量、医保目录受益品种逐渐进入放量期、原料药涨价等多重因素影响,2018年1 季度板块收入和归母净利润增速分别为22.08%和30.46%,业绩表现亮眼。277家医药上市公司中2017年年报和2018年一季报分别有51家和67家净利润增速超过50%。

医药行业涨幅居前,板块估值略有回落

今年以来医药板块涨幅居前,截止到5月4日,申万医药生物指数报收累计上涨8.32%,排名行业第二。二级行业指数均不同程度上涨,其中医疗服务行业领涨,涨幅高达18.01%,其次为生物制品和医疗器械行业,涨幅分别为12.53%和10.22%,中药行业上涨4.32%,涨幅最小。 截止到5月4日,医药生物板块市盈率较去年同期略有回落,基本上位于年以来的中位水平。对比子板块的情况,医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值相对较高,中药和医药商业板块估值相对较低。

行业改革持续发力,创新提质趋势明显

2018年以来医药行业改革持续发力,国家机构整合、创新药加快审评审批、进口药减低关税、药店分类分级、仿制药供应保障等政策纷纷落地,产业变革大步向前,创新提质不断提速。 国家出台多个文件规范药品审评审批流程,将临床试验申请由批准制改为到期默认制,设置数据保护期与补偿期,多举措鼓励创新研发。一致性评价配套政策及2017版医保目录逐步落地,相关受益品种进入放量期,抗癌药税收减免、政府集中采购及医保谈判准入促进抗癌药放量,优质仿制药、创新药企业市场份额将进一步扩大,强者恒强趋势明显。

风险提示:医改政策风险;市场估值风险。