化工行业周报:油价冲高,聚氨酯产业链上涨

投资建议:国际油价上涨,聚氨酯产业链、PVC价格上涨。建议关注:油价大涨,建议关注民营炼化,包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等;有机硅价格保持强势,相关公司业绩增厚,关注新安股份、合盛硅业;环氧丙烷价格反弹,相关企业业绩增厚,建议关注滨化股份等;经过前期调整,不少优质蓝筹股估值已至极低水平,推荐浙江龙盛、扬农化工、华鲁恒升。中美贸易摩擦,将对进口替代诉求较强的新材料领域带来利好,关注康得新、海利得、雅克科技、飞凯材料等。

中长期重点关注三个维度:

(1)PTA-涤纶产业链持续景气,未来行业集中度有望进一步集中。另一方面,几家企业大炼化项目预计将于2018年底陆续投产,届时产业链各环节利润水平将重新分配,而从项目本身盈利来看,民营炼化项目盈利能力胜过已有产能。重点关注恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。此外,卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产,建议关注。

(2)供需格局持续向好的子行业。染料实际成交价走高,行业进入业绩兑现期,重点推荐浙江龙盛,关注闰土股份;农药行业在环保影响下供给持续收缩,海外补库存仍在继续,重点推荐扬农化工,关注利尔化学;氟化工行业自2017年进入景气周期,推荐巨化股份;有机硅价格维持高位,关注新安股份。“清洁低碳”+“便宜高效”推动天然气需求快速增长,关注蓝焰控股、新奥股份、广汇能源,以及煤头甲醇受益标的华鲁恒升;环氧丙烷实际扩产产能低于预期,行业开工受环保影响大,关注滨化股份;橡胶助剂行业受环保影响低端产能逐步退出,关注阳谷华泰。

(3)成长股方面,电子化学品进口替代空间巨大,部分龙头企业获得大基金持股,并进入国际一流企业供应链,重点关注雅克科技、飞凯材料、康得新、万润股份等;涤纶工业丝与帘子布产销持续放大,推荐海利得;植物生长调节剂行业准入壁垒高,推荐国光股份。

板块行情表现 本周石油化工板块、基础化工板块分别上涨1.69%、0.65%,沪深300指数上涨0.63%。石化板块、化工板块走势分别领先大盘1.06个百分点和0.02个百分点。石化领涨个股包括海越股份、东华能源、国创高新等,领跌个股包括ST华信、茂华实华、中曼石油等;化工领涨个股包括建新股份、神马股份、青松股份等,领跌个股包括亚士创能、天龙股份、蓝晓科技等。

重点产品价格跟踪及研判

(1)本周原油价格上涨。市场预期美国可能撤出伊核协议,IMF威胁 “开除”委内瑞拉,全球原油供应可能变紧。英国Sullom Voe原油终端被迫关闭令北海原油供应出现紧缩,油价继续走高。其中,WTI期货本周均价68.8美元/桶,较上周上涨1%;本周布伦特期货均价74.4美元/桶,较上周上涨0.5%。

(2)环氧丙烷价格上涨。镇海炼化库存消耗殆尽,金浦锦化装置短期难以重启,部分北方货源流入补充,山东工厂库存快速下滑,加上五一假期金岭降负生产,卖方低价惜售。山东主流成交在12,100-12,300元/吨。利好滨化股份等。

(3)MDI价格上涨。场内现货偏紧,国内厂家5月份挂牌价大幅上调,贸易商多封盘惜售。万华PM200报盘参考23,000-23,500元/吨附近。利好万华化学等。

(4)PVC价格上涨。前期北方PVC装置检修,整体PVC企业库存不多,各地市场价格明显上涨。本周电石法PVC市场价格平均在6,739元/吨,与上周均价上涨了1.1%左右。利好中泰化学、鸿达兴业等。