家用电器行业:继续推荐业绩超预期个股

1、行业重要信息 汇总:

a) 一季度全国家用洗衣机产量累计下滑1.7%

b) 2017 年中国彩电行业平均利润率仅1.3%

c) 干衣机白皮书发布 2018 干衣机风口正当时

d) 热水器将成为下一个突破千亿规模的家电细分市场

2、 行业市场表现:

上周家电行业整体涨跌幅为1.87%,相较于上证综指超额收益为1.58%,在各板块涨跌幅中排名居于第3 位;细分子行业中,厨电涨幅最大,为5.84%;上周个股涨幅中前三名分别是:奋达科技(14.43%)、开能环保(14.37%)、高斯贝尔(12.62%)。

3、 本周观点:

本周家电板块表现良好,我们此前推荐的业绩超预期个股小天鹅及浙江美大均涨幅居前。回顾2017 年,家电板块有过估值和业绩双提升的戴维斯双击,2018 年由于目前家电板块业绩与估值的匹配度已经达到历史高位,且由于外贸摩擦,原材料成本上行,人民币汇率升值等不确定因素较多,2018 年估值继续上行的概率较小,家电板块的行情将继续分化。家电行情将难以有全面性的行情,主要会由业绩超预期的个股推动。我们推荐小天鹅、浙江美大、荣泰健康。小天鹅2018 年内销毛利率将会有明显改善,且随着人民币汇率的逐步企稳,外销业务预计实现稳健增长。浙江美大2018 年受益于集成灶市场的高景气度维持高增长,且公司橱柜等配套产品业务高速增长。而在费用端,由于股份支付费用等接近摊销完毕,2018 年管理费用率预计将明显下降。荣泰健康出口业务占比虽较高,但主要面向韩国市场,且目前国内按摩椅渗透率仍很低,在消费升级带动下,按摩椅市场预计仍将保持高增长。

4、风险提示: 原材料成本继续上升,人民币汇率大幅波动,地产销售不及预期