1、高基数背景下预计Q1新单普遍下滑,理性看待价值转型过渡。2018年以来寿险保费呈现两大特征:1)总保费凭借“续期拉动”模式增长(平安、太保1~3月总保费分别增长20.6%、19.2%,国寿、太平小幅下滑1.1%、4.7%);2)受高基数、监管新规(134号文等)及银行理财收益率上行等因素影响,预计新单保费普遍下滑(但降幅分化,平安公告Q1新单下滑11.6%,预计优于同业)。我们认为,在连续两年爆发式增长背景下,应理性看待“开门红”新单下滑,往年主打的储蓄型产品受限,长期而言将倒逼寿险公司加强保障型产品销售,有利于长期价值增长及估值提升。
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