2018年一季度快递行业数据点评:春节扰动因素逐步退散,行业集中度继续攀升

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近日,国家邮政局公布2018年一季度邮政行业运行情况。一季度,全国快递服务企业业务量累计完成99.2亿件,同比增长30.7%;业务收入累计完成1271.4亿元,同比增长29.1%。3月份,全国快递服务企业业务量完成39.4亿件,同比增长29.9%;业务收入完成484.5亿元,同比增长26.6%。

投资要点:

单月业务量增速逐步恢复正常,单价水平回落。2018年前两月由于春节因素快递行业单月业务量及业务收入增速出现大幅波动,3月起逐步恢复正常,一季度累计增速同2017年全年增速也基本持平。单价方面,3月均价水平小幅回落至12.29元,基本符合节后恢复合理水平的预期,长期来看行业单价水平总体趋于平稳,随着行业集中度的不断提升,结构不断优化,未来快递企业之间再度展开价格战的概率大幅降低。

异地业务比重基本持平,国际/港澳台业务维持较高增长。一季度,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.8%、73.5%和2.7%;业务收入分别占全部快递收入的15.4%、50%和11.2%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降0.5个百分点,异地快递业务量的比重基本持平,国际/港澳台业务量的比重上升0.5个百分点。从分业务业务量增速也能明显看出,随着跨境电商的蓬勃发展,国际/港澳台业务持续保持较快增长态势。

西部地区业务量增长潜力较大。一季度,东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.1%、12%和7.9%,业务收入比重分别为80%、11.2%和8.8%。与去年同期相比,东部地区快递业务量比重下降0.4个百分点,快递业务收入比重下降0.6个百分点;中部地区快递业务量比重基本持平,快递业务收入比重上升0.2个百分点;西部地区快递业务量比重上升0.4个百分点,快递业务收入比重上升0.4个百分点。今年2月,受到春节因素影响东部与中部地区业务量一度出现负增长,与此同时西部地区仍然实现了4.58%的同比增长,显示出该地区较强的业务增长潜力。

投资建议。

整体来看,经历过前两月的大幅波动后,3月起各项数据均恢复到2017年全年水平附近。当前快递与包裹服务品牌集中度指数CR8已经升至80.7,快递行业已进入几大快递巨头之间争夺的新局面。二级市场上,除定位相对高端的顺丰控股外,圆通、韵达、申通股价所对应动态PE均已回归至30X以下,投资价值逐步显现,长期来看具备先进管理机制并率先跳出同质化竞争的企业将脱颖而出。

风险提示。

跨境电商发展不及预期的风险,行业内恶性竞争的风险。