计算机行业:维持高成长,板块估值不断修复

计算机行业营收盈利能力继续加强,成长性良好。2017 年计算机行业营业总收入增速高达34.04%,归母净利润增速为28.12%,而 2018 年第一季度计算机营业收入和归母净利润同比增速分别为 32.19% 和 8.40%,维持在较高水平。从均公司创利角度来看,2017 年均公司创利为 1.82 亿元,同比增加28.12%,比去年同期提高 13.7 个百分点,增速提升显著。均公司创利能力的提高意味着计算机行业整体盈利能力持续提高,高成长性特征突出。

计算机行业主要细分领域业绩变化情况各异。2017 年,医疗IT 人均创收38.45 万元/人,同比增速4.66%,而人均创利为5.17 万元/人, 同比增速为3%;智能制造领域人均创收45.72 万元/人,同比增速9.07%,而人均创利为3.87 万元/人,同比增速28.88%;建筑IT 人均创收43.58 万元/人,同比增速9.23%,而人均创利为8.08 万元/人, 同比增速为5.64%;信息安全领域人均创收66.23 万元/人,同比增速6.60%,而人均创利为10.72 万元/人,同比增速达9.95%;财税IT 领域人均创收85.27 万元/人,同比增速15.67%,而人均创利为5.52 万元/人,同比增速8.66%;金融IT 人均创收52.88 万元/人,同比微增4.05%,而人均创利仅为5.69 万元/人,同比下降约32%。建筑IT、医疗IT、信息安全、财税IT、智能制造五个子行业均实现人均创收、人均创利双增长。

计算机行业估值降至近五年低位,高成长性带动估值向上修复。计算机行业估值17 年继续随同市场调整,并于18Q1 创出低点,随后快速修复,目前已低于此前行业的估值中枢位,为近五年来较低水平;在当前的估值触底修复期,计算机板块表现出估值上行修复速度与弹性明显大于TMT 领域内其他板块以及创业板的特点。我们认为行业的发展空间广阔,随着技术的逐步完善,可变现的商业模式逐渐呈现,行业发展势态良好,业绩高增速会促使行业估值快速修复与上行,无论是盈利能力还是板块估值,计算机行业均处于快速上升通道。

风险提示:行业发展不及预期,宏观经济风险。