家用电器行业:Q1厨电市场低迷,但无须对龙头业绩悲观

报告摘要:

行业重要信息汇总:

a) 智能家电市场份额不断扩大 未来将继续增长b) 一季度量额齐跌 厨电市场遭遇“倒春寒”c) 舒适性消费渐成主流 热水器市场前景可观d) 掌控产业链话语权 白电三巨头净资产收益率均超20%e) 2018年4月CPI、PPI 环比有所下降f) 2018年Q1中国洗衣机出口量同比下滑

2、 行业市场表现:

上周家电行业整体涨跌幅为3.31%,相较于上证综指超额收益为0.97%,在各板块涨跌幅中排名居于第5位;细分子行业中,零部件行业涨幅最大,为4.70%;上周个股涨幅中前三名分别是:日出东方(16.63%)、开能环保(13.10%)、雪莱特(12.28%)。

3、 本周观点:Q1厨电市场低迷,但无须对龙头业绩悲观受房地产持续调控影响,2018年以来,厨电市场明显低迷;AVC数据显示,Q1厨房大家电零售量1367万他爱,同比-3.3%;零售额为128亿元,同比-6.1%。中怡康数据也显示,烟灶的线上市场零售额增速为20%、25.9%;增速下降到30%以内。由于房地产调控尚未松绑,预计厨电市场短期仍将遇冷。但我们认为老板、华帝等龙头企业依然拥有穿越房地产周期的能力,这主要基于以下几点考虑,1)家电领域全面的消费升级,消费升级促使消费者更换以及购买一线品牌的厨电产品;2)龙头份额较低,老板的零售量份额仅为10%左右,仍有较大提升空间;3)厨电行业领导品牌稀缺性尚未改变,厨电虽有几百个品牌在售,但实际上全国范围内的、认知度较高的品牌仅有老板、方太、华帝、美的;良好的竞争格局确保品牌议价力,行业维持较好的盈利能力。

4、风险提示:

原材料成本继续上升,人民币汇率大幅波动,地产销售不及预期。