长短端双抬升利差有缩窄,扩内需降成本转松可持续

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.5.14-5.20,下同)债市周一(5.14)较上周(指2018.5.7.-5.13,下同)收益率有所上行,10年期国债收益率上行0.55 个BP 至3.6937%,周二(5.15)债市承压,10 年期国债收益率上行至3.7151%,周三(5.16)收益率下行0.75个BP,周四(5.17)10 年期国债收益率上行0.44 个BP,周五(5.18)收益率下行0.21 个BP 收于3.7099%。本周一级市场发行36 只利率债,投标倍数尚可。展望下周(指2018.5.21-5.27,下同)债市:基本面未显示明显好转,内需疲软、外需存在变数。资金面虽然趋紧,但货币政策转松趋势不变,且央行近期补充流动性对资金面形成呵护。

监管方面:《资管新规》以及《一季度货币执行报告》均表明监管力度趋于缓和。综合三方面,债市变化依旧处于我们的预测范围之内。

本周一二级市场回顾:隔夜R 利率上行7.38BP,7 天R 利率上行1.89BP,14 天R 利率上行68.97BP,1 月R 利率下行17.01BP。DR001上行7.83BP,DR007 上行0.55BP,DR014 上行53.81BP,DR1M 下行16.16BP。SHIBOR 隔夜为2.5630%,较上周上行7.60 BP;SHIBOR1周为2.7680%,较上周上行0.55BP;SHIBOR2 周为3.6560%,较上周上行5.00BP;SHIBOR3 月为4.1470%,较上周上行9.70BP。本周(5.14-5.20)一级市场发行35 只利率债,实际发行总额3365.09 亿元,较上周增加845.25 亿元,总偿还量1473.20 亿元,较上周增加644.55亿元,净融资额1891.89 亿元,较上周减少69.30 亿元。5 年期国债期货价格和10 年期国债期货价格普遍上涨,交易量涨跌互现。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积上升。截至5 月13 日,周内30 个大中城市商品房共成交283.67 万平方米,较5 月6 日那一周上升了29.61 万平方米。5 月开始国内乘用车市场零售表现相对较弱,5 月第一周市场零售达到1.95 万台,同比降速24.70%。本周主要钢材价格较上周有涨有降,Myspic 综合钢价指数有所上涨。本周较上周焦煤价格、动力煤价格均下降。6 大发电集团日均耗煤量较上周上升。有色金属各品种价格普遍下跌。

本周通胀观察:蔬菜价格全面下跌。农业部菜篮子批发价格指数收于99.37,较上周下跌1.60%;山东蔬菜批发价格指数收于62.37,较上周下跌3.53%;5 月18 日前海农产品批发指数收于104.89,较上周下跌2.13%。RJ/CRB 商品价格指数收于203.54 点,较上周下降0.52%;南华工业品指数收于2079.28 点,较上周上涨0.31%。布伦特原油期货和WTI 期货结算价分别报78.51 美元和71.28 美元,分别较5 月11日上涨1.80%和上涨0.82%。