石油开采行业每周油记:美国能源部翻空油价,EIA预测库存将大增

【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年5月17日,信达大炼化指数涨幅为56.63%,同期石油加工行业指数涨幅为3.26%,沪深300指数涨幅为0.48%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。

2018年5月8日美国能源署(EIA)发布的短期能源展望报告显示,今年二季度将是全球总油品库存由去转增的转折点,美国原油产量的超预期增长是EIA预测库存将由去转增的主要原因。2018年至今美国已增产90万桶/日,EIA的5月最新预测已将2019年美国原油产量预测从1140万桶/日调高至1190万桶/日。

不过,我们需要强调,国际三大原油机构EIA,IEA和OPEC为未来油品库存的变化趋势存在着巨大分歧,相较EIA和IEA,OPEC更强调减产协议对全球油品去库存的推动,但倾向性地忽略美国增产的影响。

OPEC各国减产量又可分为刻意缩减的自愿减产(voluntarycut)和外部因素导致的非自愿减产(involuntarycut),减产协议国中,沙特、俄罗斯和阿联酋是自愿减产量最大的3个国家,三国自愿减产量分别达到60万桶/日、27万桶/日和16万桶/日,成为最有可能释放的闲置产能。但在今年6月于维也纳举行的OPEC和Non-OPEC产油国会议上,我们判断减产协议大概率维持到2018年底,因此沙特、俄罗斯和阿联酋的闲置产能很难在2018年释放。

此外,根据我们持续跟踪的Clipperdata数据显示,2017年上半年委内瑞拉出口量为163万桶/日,但到2018年2月委内瑞拉出口量就降至100万桶/日,委内瑞拉非自愿减产量最大,原油出口量也大幅减少,已成为OPEC减产成员国中原油供应不确定性较大的国家。2018年5月委内瑞拉原油出口暴增主要是因为委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)的石油运输终端子公司(BOPEC)由于资金原因将被迫关闭,因此委内瑞拉在其关闭之前大幅抽提库存增加出口。中长期来看,委内瑞拉将进入产量出口双降局面,对该国影响巨大。

原油价格为71.49美元/桶,布伦特原油价格为79.30美元/桶;天然气价格为2.859美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。