电子行业:政策春风迎面暖,国产芯片当自强

政府工作报告强调,税收减免接踵而至:3月5日上午,国务院总理李克强在《政府工作报告》论述我国实体经济发展中,指出“推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展”,把推动集成电路产业发展放在实体经济发展的首位强调。3月30日财政部、税务总局等发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》,对符合相关条件的企业给予税收减免优惠。具体而言,分为两个时间段:2018年1月1日后投资成立的:1)集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150亿元,且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,1-5年免税,6-10年税率减半,2)集成电路线宽小于130纳米,且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目,1-2年免税,3-5年税率减半;2017年12月31日前设立但未获利:1)集成电路线宽小于0.25微米或投资额超过80亿元,且经营期在15年以上的集成电路生产企业,获利期起1-5年免税,6-10年税率减半,2)集成电路线宽小于0.8微米(含)的集成电路生产企业,获利期起1-2年免税,3-5年税率减半。政府工作报告与税收优惠接踵而至,反映集成电路在国家层面的支持毋容置疑,一方面芯片国产化在国家战略地位意义非凡;另一方面,集成电路也是国家高新技术的集中体现。

持续助力芯片国产化,二期大基金在途:根据《国家集成电路产业发展推进纲要》的目标:到2020年收入超过8700亿元,实现16/14纳米量产,关键领域技术达到世界领先水平,材料和设备进入全球供应链。政策方面,2000-2010年,以税收优惠为主,仅限IC设计与制造;2011-2013强调技术研发,并扩大到集成电路全产业链;2014-至今,成立大基金,重点支持企业投资并购(目前规模约为1387亿元,投资主要在:制造67%、设计17%、封测8%、设备4%和材料4%),预计第二期即将出台,规模超过千亿元。根据中国半导体行业协会统计,2017年中国集成电路产业销售额达到5411.3亿元,同比增长24.8%。其中,设计、制造和封测占比分别为38%、27%和35%。在政策、资金及国产化替代需求下,国内IC产业预计继续保持20%左右的年增长速度,而AI、5G等物联网产业预计2018年开始步入成长期,以及双摄、AMOLED、语音/人脸识别的应用放量,带动上游AP、Nor、MCU等需求提升。作为现代信息产业的基础和核心产业之一,外加国家意志力的推动,国内集成电路的发展也将步入新的阶段。

投资建议:在政策、资金及国产化替代需求下,国内IC产业预计继续保持20%左右的年增长速度,而AI、5G等物联网产业预计2018年开始步入成长期,以及双摄、AMOLED、语音/人脸识别的应用放量,带动上游AP、Nor、MCU等需求提升。设计端,建议关注控股长江存储的紫光国芯、积极拓展DRAM领域的兆易创新和指纹芯片设计龙头汇顶科技;制造端,建议关注积极拓展14nm的中芯国际和国内IDM厂商士兰微;封测端,建议关注国内封测龙头长电科技;材料端,建议关注国内靶材厂商江丰电子。

风险提示:1)研发进度不及预期的风险,IC行业产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果产业链公司的研发进度不及预期,将会削弱公司的竞争优势;2)核心人才流失的风险:IC设行业属于技术密集型产业,对高端技术人员的依赖度较高,公司核心研发人员流失会对公司新产品的研发进度和竞争力造成影响;3)新产品或者新工艺市场开拓不及预期的风险:产业链公司开发的新产品或者新工艺,可能涉及新兴应用领域,如果公司在新兴应用市场初期不能有效推广产品,达到预期的收益,将会影响公司未来的发展。