地产行业周报:百强销售如期回升,龙头融资成本回落

本周观点:4月百强房企销售额及销售面积同比增长28.3%和28.4%,较3月分别回升21个和17.3个百分点,其中碧桂园、恒大、万科双双突破2000亿销售。限价背景叠加融资成本高企,预计更多房企将加大推盘,5月销售有望延续正增长。同时4月招商、保利新发行公司债(中票)融资成本较上年11月大幅下降,随着资管新规落地、打破刚兑,具备AAA评级的优质龙头房企融资成本有望进一步下降。持续看好板块表现,建议关注:1)低估值龙头保利、万科、金地、招商等;2)边际改善的二线阳光城、蓝光;3)布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛;3)具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。

本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交39805套,环比升5%,同比降22.8%,其中一线城市环比升30%,二线城市环比降9%,三线城市环比升10%,低于2017年周均14.0个百分点,2018年日均成交环比2017年降21.3%。推盘量环比上升,去化率环比上升。上周(04.16-04.22)重点城市新开盘38个项目,推出房源13040套,较上周环比升185.6%,该周均值高于2016年均值63.1个百分点、高于2017年均值51.5个百分点。平均去化率94%,较上周上升。一手商品房4月日均成交:环比下降,同比下降。截止4月28日,重点城市日均成交套数环比降5%,同比降25%。其中一线城市环比降6%(同比降23%),二线城市环比升5%(同比降23%),三线城市环比降12%(同比降27%)。二手房成交环比上升同比下降。本周二手房整体成交套数环比升24.5%,同比降16%。19城二手房挂牌套数周环比降0.04%。4月28日19城二手房挂牌套数39.5万套,周环比降0.04%,深圳降0.7%,北京升1.1%,上海降0.4%,广州升1.5%,成都升1.2%,重庆降12.2%。

本周动态:事项:克尔瑞公布百强4月销售数据。平安观点:推盘上升带动百强增速如期回升。4月百强房企销售额及销售面积同比增长28.3%和28.4%,较3月分别回升21个和17.3个百分点,其中碧桂园、恒大、万科双双突破2000亿销售。在部分城市限售、限价政策调控持续的背景下,叠加资金成本高企,未来将会有更多持货观望的房企选择以价换量,被动加速项目入市,抢收业绩,确保全年销售目标完成,预计5月百强房企有望延续正增长。资管新规落地,龙头融资成本有望进一步回落。4月招商、保利新发行公司债(中票)融资成本较上年11月大幅下降,降幅高于同期十年期国债。目前债市AAA与AA债券冰火两重天,随着资管新规落地、打破刚兑,具备AAA评级的优质龙头房企融资成本有望下降。

风险提示:1)目前按揭利率连续15个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市,考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险。