钢铁行业:库存去化趋缓,钢价持续上行

报告摘要:

整体观点:库存去 化趋缓,钢价持续上行

库存去化速度略微放缓,钢价持续上涨。5 月4 日全国高炉开工率为68.92%,周环比上涨1.24 个百分点;Mysteel 预估2018 年4 月下旬全国粗钢产量2162.42 万吨,日均产量216.24 万吨,旬环比下降0.93%。截至4 月27 日主要钢厂螺纹钢产量302.99 万吨,比上周减少10.50 万吨,线材产量131.197 万吨,比上周减少3.95 万吨。五大钢材社会库存1349.92 万吨,周环比下降66.45 万吨。螺纹钢、线材、热轧和冷轧周环比分别减少44.21 万吨、12.74 万吨、8.43 万吨和1.42 万吨,中厚板周环比增加0.35 万吨。本周库存去化去化速度略有减慢,但钢价维持强势,尤其是钢厂提高5 月上旬出厂价的趋势逐步蔓延,在主要钢材价格全面站上4000 元/ 吨的时点,成交略有放缓。4 月,我国重卡市场共约销售各类车型12.1 万辆,比去年同期增长16%。今年1-4 月,重卡市场累计销售44.44 万辆, 比去年同期的38.84 万辆上涨14%,各地房地产和基建类工程集中开工, 重卡需求旺盛,相关机械产品工程车,自卸车、搅拌车等销售火爆。环保方面,各地仍然呈现高压态势,山西、河北、江西、江苏徐州等地均出台相应严格的环保整治方案,我国今年将开展第一轮中央环保督察“回头看” 和第二轮中央环保督察,多个迹象显示出18 年环保层面要求愈发提高的态势。成本利润方面,Mysteel 调查的全国91 家高炉钢厂,4 月底螺纹钢平均含税成本为3268 元/吨,热卷为3447 元/吨;在当前的钢价水平,吨钢利润普遍盈利在500-800 元/吨水平,钢厂利润呈现快速恢复。

焦炭价格大概率反弹,铁矿石国际化快速推进。一季度焦炭价格大幅回调,行业基本面临全面亏损境地。受此影响,一些焦化厂逐步限产保价, 4 月27 日当周,全国100 家焦化企业焦炉开工率均值为75.87%,而4 月6 日当周为79.72%,开工的逐步收缩有助于减缓当前供过于求的基本面, 同时随着高炉开工率的逐步上移及钢价的快速回暖,价格有望逐步传导至原料端口,铁矿石作为中国内地首个对外开放的已上市期货品种,将逐步推动形成我国在全球代表性的贸易定价基准,更好地引导铁矿石行业在全球范围内配置资源、提高避险效率,更好地服务全球铁矿石贸易。

推荐布局宝钢股份,南钢股份,华菱钢铁,方大特钢。 风险提示:利率快速上行,限产政策松动。