策略周报:为什么今年A股的行业轮动特别快?

与2017年的蓝筹单边上行不同,2018年的A股呈现出行业快速轮动的格局。这种局面,反映的是A股整体在存量博弈的状况下,市场领先资金为寻找基本面最确定与突破阻力最小的方向而做出的努力。分开来看,就是资金面、基本面与博弈面共同决定了这样一种快速轮动格局。 今年以来,各个行业轮番领涨,大有“你方唱罢我登场”的热闹景象。一月份至今,共有15个行业进入到了单月涨幅前5名,占到了全部行业的一半以上。差不多每个月都会出现三个新的行业进入涨幅前五,这是与2017年明显不同的状况。在各行业当中,钢铁、计算机、休闲服务有三次进入月度涨幅前5,银行、家用电器、通信、医药生物、食品饮料有两次进入月度涨幅前5。

从资金面来看,A股之所以呈现行业快速轮动但是整体指数蛰伏不动的状况,跟市场整体处于存量资金博弈的格局有关。 从基本面来看,当前领先行业的表现基本上反映了各个行业的基本面情况,即那些业绩增速与估值相匹配的行业有更好的涨幅。 从博弈层面来看,机构持仓较少而基本面又有显著变化的行业呈现出较好的表现。

投资策略:总体而言,呈现出两种特质的行业是值得坚定配置的,其一是业绩增速稳定且与行业估值相匹配的行业,如医药生物、食品饮料(非白酒)、休闲服务,其二是机构低配、业绩增长有可能出现拐点的行业,如计算机、军工等。

风险提示:相关行业业绩增速不及预期。