【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年4月26日,信达大炼化指数涨幅为38.8%,同期石油加工行业指数涨幅为-3.66%,沪深300指数涨幅为-2.34%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017年9月4日)为基期,以100为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。
根据EIA截止2018年4月20日的最新周度数据,美国原油产量已经达到1059万桶/日,自2018年初以来连续十六周增产。与此同时,我们却观察到美国商业原油库存持续维持低位。2018年1月19日,美国商业原油库存达近两年以来的最低水平4.18亿桶,较2017年初下降了1.24亿桶。但是2018年1月19日至今,美国原油产量已经从989万桶/日增长了70万桶/日至1059万桶/日,而原油库存仅略微上升至4.3亿桶,仍维持在低位水平。
我们曾在多篇每周油记中指出,2017年初以来美国原油库存的下降,主要的原因是美国原油进出口结构的变化(美国减少原油进口并增加原油出口),OPEC对美国原油出口量的减少极大地助推了美国库存量的降低。截止2018年一季度,OPEC对美原油出口量仅为260万桶/日,同比下降近100万桶/日,为2015年第三季度以来的最低点。而在OPEC各产油国中,沙特是对美国减少原油出口量的主要力量,也是美国原油商业库存大幅下降的一个重要因素。
另一方面,美国原油出口量持续增长。根据EIA最新周度数据,美国原油出口量已经达到233万桶/日,同比增长120万桶/日。而根据我们持续跟踪的Clipperdata数据,美国出口原油以轻质油为主,其中出口量最大的四种油品为MilandWTI、WTI、EagleFord和USCrude,均为轻油,今年1-4月,美国原油出口中轻油占比超过90%,且出口增量主要流向亚洲和欧洲。
随着OPEC原油出口量的减少(偏重油)而美国原油出口量的增加(偏轻油),国际市场上WTI原油的相对供应量增加,从而导致WTI与Brent的价差不断扩大。目前Brent原油与WTI原油的价差已扩大至6美元/桶,进一步验证了我们在2018年4月14日的每周油记《油价要破100?美国3个月75万桶页岩油抢市场!》中对Brent-Wti价差将确定性扩大的的判断。
原油价格为68.19美元/桶,布伦特原油价格为74.74美元/桶;天然气价格为2.821美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)
风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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