新湖期货宏观周报

4月CPI同比上涨1.8%、下降0.3个百分点。CPI的下降主要受到猪肉和鲜菜价格下降的影响,而非食品价格受油价以及季节性因素影响而有所走高。预计5月CPI增速相对平稳。一季度大概率形成年内物价的高点。4月PPI同比上涨3.4%、回升0.3个百分点。尽管大宗商品供需紧平衡弱化,但受益于全球贸易摩擦、部分商品行业政策性去产能以及油价大幅上涨的影响,PPI增速有所回升。预计5月PPI增速继续小幅回升。

4月出口与进口双双回升、双双超预期,贸易差额再度转为顺差。出口增速的回升,背后主要在于外需好转、低基数效应与价格因素,当前贸易摩擦对出口的负面影响暂时有限。本月,中国对美国的贸易顺差再度扩大,这将再度施压于中美贸易谈判。18年,我国出口整体增速将有所下滑,而全球贸易摩擦将是个变数。进口增速的回升背后同样在于低基数与价格效应,但季节性需求回升也是个不容忽视的影响因素。此外,4月我国大豆进口下滑,中美大豆进口同样回落,这从侧面反映了贸易摩擦的影响。预计经济的小跌伴随着供给侧改革的延续将相互交织,后期的进口增速仍将维持一个不错的增速。

4月信贷超预期、M2增速低预期、社融基本符合市场预期,考虑债市,整体货币环境维持中性。货币供应增速回落,资金成本有所回落,实体融资需求下滑。货币政策维持宽货币紧信用的格局。