5月上旬银行体系内流动性保持宽松。R007与DR007滑落,息差缩窄。而不同期限SHIBOR利率也呈现或稳或下滑的趋势。5月上旬截至11日,央行总计净回笼800亿元。受短端流动性偏松,长端风险溢价提升影响,1年期国债收益率下行而10年期国债收益率上行,国债期限利差增大。此外银行体系流动性传导不畅,实体融资成本略有回升。尽管国内外通胀上涨压力依然不强,但受国际地缘政治和贸易摩擦风险边际缓和影响,国际债券市场风险偏好上行,发达国家长端利率较上月多小幅回弹。但要警惕油价超预期上行对通胀预期的影响。