化工行业周报:国际原油价格创新高,中美贸易谈判仍存较大分歧情况下继续关注进口替代企业

市场回顾:上周,化工板块上涨0.86%,沪深300指数上涨0.63%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.2个百分点。年初至今,化工板块累计下跌4.45%,沪深300指数累计下跌5.90%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.4个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为76.90美元、69.84美元和45.34美元,动态PE分别为16.00、18.99和36.49,动态PB分别为1.73、1.48和1.61;道达尔和雪佛龙收盘价分别为62.50美元和125.53美元,动态PE分别为18.71和23.63,动态PB分别为1.30和1.60。

产品价格和价差:价格方面:北美天然气-纽约现货的价格上涨至2.76美元/MMBtu,周涨幅16.46%;三氯乙烯-山东滨化的价格上涨至5800元/吨,周涨幅16.00%;纯碱-华东-重质(送到)的价格上涨至2100元/吨,周涨幅10.53%;丁二烯-CFR东南亚的价格上涨至1460美元/吨,周涨幅9.77%;聚合MDI-华北的价格上涨至22500元/吨,周涨幅9.76%。价差方面:上周纯碱价差上涨200元/吨,周涨幅13.51%;腈纶短纤价差上涨250元/吨,周涨幅12.66%;腈纶毛条价差上涨300元/吨,周涨幅10.00%。

行业观点:国际原油价格创新高,截至2018年5月4日,WTI原油价格达68.43美元/桶,布伦特原油达73.62美元/桶,国际油价上涨利好石油石化行业,因此我们重点推荐中国石化(600028.SH)。中美贸易双方就贸易争端仍存在较大分歧,2018年5月3日至4日,美国财长带队访华,就中美贸易问题展开磋商。中美代表团就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见,在有些领域达成了一些共识,但在一些问题上还存在较大分歧。美国的部分要求不切实际,未来中美贸易谈判仍道阻且长,在这种情况下,我们持续关注市场空间大、技术壁垒高、加速进口替代的标的,我们推荐飞凯材料(300398.SZ)和万润股份(002643.SZ)。此外,我们看好受环保影响显著、具有一体化优势的行业龙头标的,推荐关注新安股份(600596.SH)和扬农化工(600486.SH)。行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价创新高,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战持续。