建材行业:水泥南强北弱,玻璃基本面趋弱

行业一周表现:上周建材行业(中信)指数小幅下跌0.03%,相对沪深300指数收益-0.08pcts。细分板块中水泥上涨1.09%,玻璃、陶瓷、新型建材板块下跌,跌幅分别为0.04%、2.68%、0.56%。

水泥行业基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比涨幅为0.54%,其中高标号上涨0.47%。价格上涨区域集中在华东和中南地区,幅度20-30元/吨;长三角沿江地区熟料价格第四次上调,幅度10-20元/吨。库位:上周全国水泥库位环比微升0.1pcts,北方地区库位回升明显,普遍超过去年同期水平,南方地区库位回落,仍处于低位。成本:秦皇岛动力煤价(Q5500,山西)环比持平;全国水泥均价与煤炭价差为358.6元/吨,环比涨幅0.56%。

玻璃行业基本面变化:价格:全国玻璃均价81.31元/重箱,周环比微降0.07%。价格调整主要是华南和西南。库存:玻璃存货3349万重箱,周环比增加0.66%。华北地区环比继续下降,中南地区库存有所上升,全国库存天数13.39天,环比增加0.09天。成本端:上周纯碱价格为1924元/吨,环比涨幅2.01%;石油焦价格为1440元/吨,环比跌幅2.04%;重油价格持平于2900元/吨。

后市展望及投资策略:水泥板块:基本面呈现南强北弱格局。南方持续供需紧平衡、价格继续上调,在熟料供应紧张、库存低位环境下,后期仍存涨价基础,基本面强势格局有望延续。而北方在供需压力加大、库位超越去年同期基础上,价格偏向调整。中长期板块弹性下降,高位价格下供给弹性增强,高盈利状态进一步供给收缩难度加大,供给收缩边际效应下降,而受制需求端趋势下降和货币政策仍以稳定中性为主,板块估值将受到压制。后续随着宏观需求预期下降,估值将成为核心驱动因素,基本面景气高位和估值受抑的组合下,板块预计高位震荡。相对看好基本面较强、估值具有相对优势的华东板块,建议继续关注海螺水泥和上峰水泥。玻璃板块:短期价格继续面临需求偏弱和供给边际增加压力,后续将进入主动去库存阶段,成本端纯碱价格上涨继续对盈利产生冲击,中期看房地产下行趋势和竣工周期拉长对需求压制,基本面趋弱。估值受抑叠加基本面趋弱,对板块保持谨慎。

风险提示:需求大幅下降,复产力度加强,流动性环境变动。