主营产品收入增长,公司业绩稳步上升。
公司主营产品营养品板块实现营业收入43.79亿元,同比+38.22%,毛利率56.28%,同比+5.15%,公司主营维生素市占率高,处于国内领先,国外知名的市场地位。香精香料板块实现营业收入13.33亿元,同比+13.03%,毛利率38.45%,同比+1.19%,主营香料产品市场占有率高。
海外巨头供给尚未恢复,维生素供应持续紧张。
根据巴斯夫公告,路德维希港工厂柠檬醛开启后仍需几周的时间保证工艺稳定运行,装置恢复后,在两个月内会恢复8成下游产品的生产,会优先维生素A的生产,随后恢复维生素E的供应。我们预计巴斯夫的维生素产品恢复供应需要在第三季度,在这期间维生素的供应仍将保持紧张。公司是维生素A和维生素E全球领先企业,受益于维生素涨价。
推进新项目建设,加快转型升级。
报告期内,蛋氨酸一期项目成功建成并投产,上半年产销率稳步提升,二期项目按计划正式推进,公司整体盈利能力和市场竞争力将得到提升;PPS产业链建设项目稳步推进,二期项目完成建设并成功试车。
盈利预测。
公司主营产品市场景气度持续,上调盈利预测,我们预计公司2018/2019/2020年将实现净利润48.09/39.84/46.20亿元,对应PE8.61/10.39/8.96倍。维持“推荐”评级。
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