信用债月报:关注企业盈利恶化暴露违约风险

统计局的数据显示,3月工业企业利润同比增长3.1%,大幅低于前两月的16.1%;虽然工业企业利润率和毛利率均是2011年以来同期的最高水平,但资产周转率是2011年以来同期的最低水平。财政部的数据显示,3月国有企业利润同比增长8.7%,大幅低于前两月的25.3%;虽然国有企业利润率是2012年以来同期的最高水平,但资产周转率是2012年以来同期的最低水平;从负债的角度,3月末国企负债余额同比增长8.7%,是历史最低水平,前值9.3%,关注与国有企业去杠杆相关的违约风险暴露以及信用利差走扩风险。

公开市场净回笼。

4月,央行公开市场共投放11275亿元,回笼12075亿元,净投放量为-800亿元,较前一月增加2925亿元。

信用债净融资回升。

4月,新增信用债共计1116只,额度总计16303.08亿元,信用债总偿还量11618.42亿元,净融资额4684.66亿元,较前一月减少融资57.81亿元。

二级市场交易量大幅回暖。

4月,主要信用债二级市场成交量合计47252.33亿元,较前一月增加交易量1096.96亿元。其中,较前一月交易量增幅较大的有政策性银行债、证券公司短期融资券、超短期融资券、定向工具,较前一周交易量降幅较大的有商业银行次级债券、保险公司债、证券公司债、企业债、公司债、一般短期融资券、可交换债、可转债。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。