电子行业5月份投资策略及年报总结:电子产业再升级,看好自主创新强,附加值高的优质公司

2018年1季度行业整体收入和利润增速有所放缓

17年电子行业年报整体业绩靓丽,sw电子营收合计9674.56亿元,同比增长35.77%,归母净利润合计615.10亿元,同比增长12.06%。受电子行业整体下游需求增速不足的影响,2018年Q1行业营收、归母净利润增速双双减缓。增速相比于2017年Q1分别减慢22.72pct、9.31pct。18Q1表现相对较好的板块为半导体材料、被动元件、光学元件、电子系统组装四个细分行业。

产业往上游核心零件及原材料持续升级,看好附加值高的优质公司

1、过去十年随着智能手机为代表的消费电子产品渗透率提升,硬件创新不断催陈出新,国内优秀的上市公司在多个零部件制造领域做到全球第一,实现了自身在过去十年的高速成长。未来产业周期来看,整体消费电子终端的换机周期拉长,创新边际效应递减,下游的终端品牌还是中游的零组件供应商都呈集中度提升的趋势,强者恒强。

2、未来中国电子产业的大机会将来源于产业升级,往上游高附加值领域进军的企业。在下游模组端国内企业已经成长壮大,许多领域成为全球第一。不过上游核心零部件以及原材料段仍需要进口,未来国产化替代空间大。

优秀的技术性公司往上游核心零件及原材料升级,实现进口替代。此类企业的产品附加值高,可以从最初的化工原材料加工成下游客户需要的成品,盈利能力更强,毛利率,净利润率,ROE水平相对模组端企业更高。

维持板块“超配”评级

维持板块“超配”评级,相对看好被动元器件行业及PCB行业,战略看多中国电子产业自主创新附加值提升的公司。重点推荐:洁美科技、中石科技、火炬电子、飞荣达。平台型消费电子公司关注领益智造。LED推荐木林森、澳洋顺昌,半导体推荐扬杰科技。

风险提示

1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期;2、产能扩张过快带来的产能过剩风险;3、行业增速放缓,新增需求不达预期等。