莱绅通灵:业绩低于预期,新店拓展速度放缓

公司1Q2018营收同比减少4.37%,归母净利润同比增长1.82%

4月25日晚,公司公布2018年一季报:1Q2018实现营业收入5.19亿元,同比减少4.37%;实现归母净利润1.12亿元,折合全面摊薄EPS0.33元,同比增长1.82%;实现扣非归母净利润1.06亿元,同比增长0.54%,业绩低于预期。报告期内公司直营店关店4家,专厅关店6家,加盟店开店27家,门店净增17家。公司营收分渠道类型看,直营/专厅/加盟分别实现营收1.63/1.74/1.73亿元,同比分别变化-4.41%/-24.17%/21.74%。

综合毛利率上升1.00个百分点,期间费用率上升0.24个百分点

1Q2018公司综合毛利率为56.94%,较上年同期上升1.00个百分点。1Q2018公司期间费用率为27.48%,较上年同期上升0.24个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为21.51%/6.00%/-0.03%,较上年同期分别变化-0.47/0.66/0.05个百分点。

新店拓展速度放缓,品牌建设工作持续推进

报告期公司营收同降,为IPO以来首次收入端未实现正增长,我们认为主要原因为开店速度放缓,直营/专营共关店10家,也在一定程度上拖累了公司营收。我们认为公司将强化品牌中比利时王室元素的内涵,提升品牌美誉度,打造国民高端珠宝品牌。

下调盈利预测,维持“增持”评级

公司净开店速度放缓,连带导致收入增速不达预期,我们对应下调对公司2018-2020全面摊薄EPS的预测分别至0.98/1.00/1.03元(之前为1.04/1.10/1.16)元,维持“增持”评级。

风险提示

供应商集中,存货占收入比重较高,加盟店拓展不及预期。