证券业17年年报及18年一季报综述:整体难有增长,继续精选个股

2017年业绩略有下滑,2018年一季度业绩下滑明显。2017年,证券行业整体营业收入为3113.28亿元,同比下滑5.08%;净利润为1129.95亿元,同比下滑8.47%。其中,东方证券、华泰证券、兴业证券、中信证券等券商的业绩表现较好,净利润取得了10%以上的同比增速。2018年一季度,30家上市券商营业收入合计达到600.16亿元,同比基本持平,归母净利润合计达到188.63亿元,同比下滑10.88%。多数券商的业绩出现了下滑,只有少数几家券商业绩实现正增长。

经纪业务:量价齐跌,竞争重点或将转向服务。2017年受制股票日均成交额以及净佣金率的双双下滑,下滑幅度在10%左右。上市券商整体实现经纪业务收入656.96亿元,同比大幅下滑20.17%。2017年一季度,经纪业务收入同比基本持平。佣金率目前出现企稳迹象,价格战有望转向服务战。

投行业务:IPO业务成亮点,债券承销业务有望改善。虽然IPO业务实现了快速增长,但是债券承销业务规模和增发融资额下滑较为明显,此外财务顾问业务收入也出现一定下滑,所以整体业绩有所下滑。2017年,30家上市券商的证券承销业务净收入为339.33亿元,同比下滑19.15%。IPO业务成今年成业绩隐忧,债券承销业务有望实现增长,但费率有下降压力,这也使得今年投行业务的整体收入承压明显。

自营业务:规模收益提升带动业绩增长。规模方面,30家上市券商自营规模合计达到18690亿元,同比增长11.52%,一些券商的自营业务规模在2017年增长明显,例如东方证券、申万宏源、招商证券、光大证券等。2017年股市行情相对于2016年明显好转,这也带来自营业务收入的明显增长,30家上市券商自营业务收入合计达到929.52亿元,同比增长37.83%。

投资策略:行业整体估值进入底部区域,下跌空间有限,维持行业谨慎推荐评级。推荐关注华泰证券、中信证券、招商证券、国泰君安。