支撑评级的要点
营收增长较快,业务毛利率有所下滑。报告期内,公司实现营业收入16.67亿元,同比增长39.19%,主要得益于公司数字阅读业务稳步增长。单季度业绩方面,虽然公司营业收入四个季度均环比上升,但净利润环比均有所下滑。公司数字阅读业务实现营业收入15.68亿元,同比增长39.21%,营业收入占比超过94%;硬件产品由于公司iReader新产品投放市场,实现营业收入0.54亿元,同比增长97.03%。
移动平台用户规模持续领先,版权、硬件发展迅速。报告期内,公司自有数字阅读平台“掌阅”APP的平均月活跃用户数达到1.04亿,拥有数字内容50余万册,用户规模持续增长,继续保持行业领先地位。在业务创新方面,公司2017年先后发布了iReaderLight和iReaderOcean等多款电子阅读器产品,产品线日趋丰富;同时公司也发力版权衍生业务,向第三方互联网平台、影视、游戏等公司,提供多元化的版权内容。
评级面临的主要风险
内容版权价格大幅提升,用户数量下滑,内容政策收紧。
估值
我们预计公司2018-2020年实现净利润分别为1.74、2.39和2.93亿元,维持公司增持评级。
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