有色金属行业:以史为鉴,局部战争下的黄金价格表现

报告摘要:

叙利亚问题主要从避险角度来影响金价。黄金主要具有商品属性和金融属性两大属性。一般来说,基本金属更偏重于商品属性,也就是供需层面的结构,而对于黄金来说,金融属性更占主导地位。金融属性中,通胀保值、避险和美元是决定黄金价格走势的三大主要因素。而目前的叙利亚问题主要影响的就是避险情绪。

长期来看,局部战争对金价影响有限,不构成长期上涨的支撑。1990 年-2000 年之间的几次战争如海湾战争、车臣战争、科索沃战争等未对金价的长期趋势有所改变。尽管阿富汗战争、伊拉克战争以及利比亚战争都曾在黄金大牛市中起到推波助澜的作用,但归根结底2001-2012 年的黄金大牛市本质的原因在于美元贬值、货币政策放水、以及欧债危机引发的避险需求。局部战争爆发不构成长期上涨的支撑。

黄金震荡下行中局部战争影响时间短暂。我们对海湾战争、车臣战争、科索沃战争等进行一个回溯。我们可以看到,当黄金市场整体处于震荡下行过程中时,局部战争的爆发对金价只有短期影响,金价只会短时期内受到一个扰动,对长期金价并未形成一个上涨支撑。

黄金上行通道中局部战争对金价起到推波助澜的作用。当黄金市场整体处于牛市过程时,如果黄金处于前期的酝酿时期,局部战争的爆发对金价影响相对平淡。如果金价目前已经进入了一个快速上涨的通道,那战争的出现会起到一个推波助澜的作用。总体来看,金价上行的主要原因是弱势美元政策带来的美元贬值、全球量化宽松以及欧债危机引发的避险需求,局部战争作为一个催化因素,会加速金价在这个阶段中的上行,并且短期内不会回落。

目前时点下,黄金市场总体尚未进入一个快速上涨的通道。我们对之前金价上涨的几个影响因素进行分析,目前时点下,美元走弱可能性较小、原油价格有所上涨但通胀仍有待观察、货币政策持续收紧, 综合来看黄金价格尚未进入大幅上涨的阶段。美英法以航母、舰船和飞机对叙利亚实行精确打击,尚未派出地面人员作战,相较此前几次局部战争战争规模较小。预计短期会影响市场情绪引发金价上涨,长期不构成支撑,建议短期参与黄金行情。推荐山东黄金、紫金矿业。