盛世大联2017年年报和2018一季报点评:收入增速可观,盈利能力提升

2017年营收8.97亿元,净利润7159万元。

盛世大联2017年全年实现营业收入8.97亿元(YoY+80.55%),实现归属于挂牌公司股东净利润7,158.87万元(YoY+41.04%),实现扣非后归母净利润6,761.16万元(YoY+47.67%)。摊薄EPS为0.56元,加权平均ROE达23.01%,分红方案为每10股派现金4.00元。

2017年保险代理成为营收主力,带动收入规模快速增长。

公司2017年保险代理收入6.08亿元(YoY+98.51%),收入占比达67.79%;车管家服务收入2.11亿元(YoY+41.01%),收入占比23.49%;融资租赁收入7,783.39万元(YoY+89.51%),收入占比8.68%;技术服务费收入35.97万元,收入占比0.04%。

2017年公司各项费率明显下降。2017年公司管理费用率2.76%(-1.58pcts),销售费用率5.40%(-4.28pcts),财务费用率0.54%(-0.20pcts)。

2018Q1公司收入增长120.65%,归母净利润提高265.30%。

公司2018Q1实现营业收入2.79亿元(YoY+120.65%);归母净利润1566.06万元(YoY+265.30%);扣非后归母净利润1504.71万元(YoY+251.64%);摊薄EPS为0.12元。

2018Q1盈利能力同比提升,各项费率持续下降。

公司2018Q1毛利率为14.52%(YoY+2.36pcts),净利率为5.63%(YoY+2.22pcts),扣非归母净利率5.40%(YoY+2.01pcts);管理费用率2.31%(YoY-2.86pcts),销售费用率4.84%(YoY-4.82pcts),财务费用率0.42%(YoY-0.71pcts)。

车险业务24个城市展业扩张迅速,APP互联网服务模式助力迅速增长

公司基于共享理念,将众多汽车服务网点发展为线下营销网点。汽车服务网点拥有固定车主流量,同时也是车主高频消费的场所,通过使用公司自主研发的盛大车险APP,能精准快捷完成车险询价、核保、支付、出单一站式服务,有效判断车主的保险需求,实现精准营销。公司拥有全国保险代理牌照,以及保险专业中介机构的互联网保险备案,打破了区域扩张的限制,目前在江浙沪、华北、华中、华南、西北、西南等24个城市设立分支机构并完成保监局备案。随着布局城市的扩张和模式复制,不断加大移动端的推广,2017年合作服务网点及其他代理人一万余个,同时与瓜子、大搜车等汽车行业知名企业的合作更进一步,业务取得迅速增长。

车管家业务银行客户规模持续扩大

公司建立了覆盖至国内29个省及直辖市、千余个县级市以上城市所属区域计万余个汽车服务网点的综合服务平台,通过集中采购和平台管理,来满足银行等机构的VIP客户的汽车服务需求。公司银行客户规模持续扩大,在2017年中国银行尊享积分项目中,公司与上海、广东、湖北、福建等23家省、市分行签约;与中国建设银行、中国农业银行、交通银行、中国银联、光大银行、上海农商行等数十家银行继续合作基础上,新增与招商银行、江西农行、邮储银行等的合作。除银行机构外,还新增与保险公司、航空公司的合作。公司服务品类更加完善,在精普洗车、美容、检测、代驾、现场救援、境内外机场接送、代办基础上,新增汽车保养、钣金等服务项目。

估值分析。盛世大联当前约22.76亿元市值,对应2017年PE为32x。

风险提示:代理佣金下降的风险、市场竞争影响盈利能力的风险等。