唐人影视2017年年报点评:营业收入大幅增长,坚持精品剧路线

收入增长32.96%,归母净利润增长25.82%。

唐人影视2017全年实现营业收入5.56亿元(YoY+32.96%),H1、H2占比分别为23.47%、76.53%;归属于挂牌公司股东净利润1.68亿元(YoY+41.26%),H1、H2占比分别为22.11%,77.89%;扣非归母净利润1.4亿元(YoY+26.20%),H1、H2占比分别为24.81%,75.19%;摊薄EPS为1.58元,加权平均ROE24.67%。主要的收入增长来自《无心法师2》及《三国机密》相关的销售收入。

影视剧制作、销售发行业务为营收主力,同比增长40.89%。

公司2017年影视剧制作、销售发行业务收入达4.97亿元(YoY+40.89%),收入占比89.46%;衍生业务收入达1500.42万元(YoY-0.15%),收入占比2.70%;艺人经纪业务收入达4360.07万元(YoY-12.97%),收入占比7.84%。艺人经济收入的减少主要由于公司旗下艺人调整自身演艺规划导致。

毛利率下降6.80pcts,归母净利润率上升1.78pcts。

公司2017年毛利率45.82%(-6.80pcts);归母净利率30.26%(+1.78pcts);扣非归母净利率25.23%(-1.35pcts);管理费用率9.75%(+3.01pcts);销售费用率2.69%(-2.52pcts)。毛利率下降是因为2017年结转《三国机密》、《无心法师2》成本。管理费用率增加主要是由于发生股份支付费用约1688万,同时,管理部门人员薪酬增加。

保持较高品牌影响力及地位,成为优质内容供应商。

公司属于R86广播、电视、电影和影视录音制作业,目前主要从事电视剧的投资、制作及发行业务,唐人影视秉承制作“年轻精品剧”的定位,现阶段目标受众主要为15至35岁的年轻人群,其作品主要以在卫视频道、主流互联网平台发行为主,在国内电视剧行业具有较高的品牌影响力和市场地位。截止2017年12月31日,《无心法师II》已在搜狐视频和腾讯视频上线,在收视率和口碑上都获取了不俗的表现,公司匠心打造的《三国机密之潜龙在渊》已完成拍摄并成功发行。同时,公司完成了《原来你还在这里》《梦幻西游》的拍摄工作,《柜中美人》的后期制作已接近尾声,这三部戏均已经在后期制作和发行中。公司坚持精品剧与艺人经纪的协同合作模式,成为优质的内容提供商。

估值分析。唐人影视当前约30.01亿元市值,2017年归母净利润为1.68亿元,对应2017年的PE为22X。

风险提示:市场竞争加剧的风险、制作成本上升风险。