2018年3月工业企业利润数据点评:工业利润增速放缓的新常态

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4月27日国家统计局公布2018年3月工业企业利润数据:3月全国规模以上工业企业实现利润总额5,897.5亿元,同比增长3.1%。1-3月利润总额1.56万亿元,同比增长11.6%;主营业务收入25.2万亿元,同比增长9.6%,主营业务收入利润率为6.18%,资产负债率为56.41%。 投资要点:

量价齐跌,工业企业利润增速大幅回落 1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额15,533.2亿元,同比增长11.6%,增速较上月回落4.5pct,单月同比增长仅为3.1%。利润端增长的大幅回落也是预期之中的:早前数据显示,基建和制造业投资增速连续回落,房地产投资回升大多是土地购置费的滞后反映;消费端汽车和房地产销售走弱。除此之外,贸易摩擦、人民币升值和全球经济复苏动能弱化都加剧出口端的不确定性。与此同时,主要工业产品价格同比也有不同程度的下降。

财务指标分化,盈利改善,杠杆抬升,产成品库存走高 利润端增长放缓的同时,仍有一些好的信号出现:主营业务收入利润率为6.18%,较上月略有提高;产成品存货周转天数和应收账款周转天数都较上月明显降低。如果对应2017年全年的水平来看,当前工业企业的财务表现仍然有所压力:利润率水平不高、资产负债率走高、产品销售率抬升、周转天数增加等。

不同行业和企业类型间的结构性差异

三大类行业中,采矿业和公用事业利润总额同比增长36.1%和32.9%,而制造业仅为8.2%。尽管如此,不同细分行业间也有不小的差异,如黑色金属矿采选业同比下滑达40%,制造业中的饮料制造、医药制造、非金属矿物均有超过20%的增长。 分企业类型来看,国有企业和股份制企业的利润增速仍然维持在较高水平,分别为23.1%和16.2%,而外资企业则回落0.9%,出现了2015年12月以来的首次负增长。

风险提示:宏观经济下行风险。