事项:
2018年4月13日,央行公布了2018年3月金融数据:3月份,新增人民币贷款1.12万亿元(上期值8393亿元),新增社融规模1.33万亿元(上期值1.18万亿元),M2同比增速8.2%(上期值8.8%)。
平安观点:
2018Q1新增人民币贷款4.86万亿,同比多增6393亿,同时新增社融规模5.6万亿,同比少增1.34万亿。尽管表内信贷持续旺盛,实体需求依旧稳健,金融市场融资也有所恢复,但由于非标融资大规模缩水,融资趋紧态势总体仍在延续。金融去杠杆背景下非标融资正逐步向债券、表内信贷等规范化渠道迁移,在此趋势中部分不规范需求将被挤出。近期中央财经委员会提出结构性去杠杆,着重强调降低地方政府和国有企业杠杆,易纲行长亦在博鳌表示“已准备好迎接主要央行收紧利率和缩表”。种种迹象表明决策层对融资约束的容忍度在上升,紧信用的态势仍将延续,而这也是中国经济转型的必由之路--由债务驱动转向盈利驱动、创新驱动、开放驱动。在此过程中,要素投入或有所平缓,但全要素生产率将逐步上升。
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