2018年3月份债券托管量数据点评:杠杆率季节性上升

截至2018年3月末中债登和上清所的债券托管量合计为68.62万亿,其中中央结算公司的债券托管量为51.15万亿,上清所托管量为17.47万亿, 相较于上个月环比净增1.07万亿(中债登环比增0.27万亿,上清所环比增0.80万亿)。

2018年3月债券发行3.96万亿元(中债登和上清所数据),环比增1.87万亿,主要是国债、政金债、短融超短融、中期票据和同业存单的发行量较2月均有不同程度的上升。2018年3月份利率债发行开始放量,国债发行量环比增加600亿元,政金债发行量环比增加1965亿元。上清所2018年3月份债券发行量较上月激增3万亿,短融和超短融、中票、同业存单等券种的发行量环比均大幅增加。

地方政府债发行量增加,2018年首次发行时间明显早于2017年。3月份共发行1909.83亿元地方政府债,环比增1624.22亿元。

主要投资机构持债情况

广义基金3月份主要表现为增持,大幅增持中期票据、短融超短融和同业存单,同时小幅增持国债。2017年12月,广义基金债券大幅增持了2541亿元政金债,2018年1月份大幅减持1975亿元政金债,2018年2月份又大幅增持1003亿元政金债,而2018年3月份减持466亿元,对于政金债持仓变化较大。

证券公司和保险机构3月份对同业存单、企业债的偏好分化。证券公司3月份以增持为主,大幅增持国债、政金债、企业债、中票、短融以及超短融,仅减持同业存单。保险机构3月也以增持为主,仅小幅减持企业债。

商业银行3月份对国债和政金债偏好分化,大幅减持国债,增持政金债。城商行3月以减持为主,大幅减持国债,农商行则以增持为主,大幅增持同业存单。

债市杠杆率观察

待购回债券余额上升,债市杠杆率季节性上升。3月份杠杆率为110.32%, 环比上升1.17个百分点,同比降0.47个百分点。3月份待购回余额为5.28万亿元,余额相较2月增加0.62万亿元。3月份基金类机构杠杆率为128.25%,环比上升5.68个百分点。