博德维2017年年报点评:业绩增长平稳,场馆运维发力

收入小幅增长,归母净利润增长10.37%。

博德维2017年全年实现营业收入9973万元(YoY+0.89%),H1、H2占比分别为42.61%、57.39%;归属于挂牌公司股东净利润1843万元(YoY+10.37%),H1、H2占比分别为22.65%、77.35%;扣非后归母净利润1164万元(YoY-9.40%),H1、H2占比分别为30.10%、69.90%;摊薄EPS为0.49元,加权平均ROE达18.01%。

气膜建筑系统贡献超九成,气膜运维收入增加迅速

公司2017年气膜建筑系统业务收入为9444万元(YoY-3.46%),占比达94.70%;气膜场馆运营收入321万元(YoY+234.09%%),占比达3.22%;气膜建筑维护收入208万元(YoY+3194.05%),占比达2.08%。

净利率有所提高,费用率小幅上升

公司2017年毛利率38.55%(-0.54pcts);净利率18.38%(+1.62pcts);扣非归母净利率达11.67%(-1.32pcts);管理费用率19.68%(+2.61pcts);销售费用率4.84%(+1.92pcts)。公司管理费用率的提高主要是由于公司泡泡体育业务初期增加的管理成本;销售费用增加主要是由于销售收人员规模的增长,业务宣传及推广费用等支出增加。

技术能力领先,建立竞争优势

公司在技术创新与研发投入方面始终走在行业的前列,是国内气膜建筑行业内拥有专利技术最多气膜建筑公司。截止2017年末,公司拥有实用新型专利56项,发明专利12项,计算机软件著作权5项,PCT专利26项,远超过市场份额位于前四的其他竞争对手。从研发投入方面来看,2015年后公司的研发投入规模以及营收占比均超过竞争对手,并且在研发支出占比上差距逐渐变得明显。

商业模式的创新尝试,逐渐扩大业务布局 公司不断进行商业模式的创新尝试:

(1)泡泡体育场馆:公司自建泡泡体育场馆,提供体育场馆设施和运营服务,2017年已成功在北京、长沙两地顺利运营;

(2)气膜+集装箱:2017年公司亮相第35届中国国际体育用品博览会,通过气膜与集装箱结合提供更快速的体育场馆解决方案;

(3)气膜+激光秀:2017年公司拉斯维加斯气膜激光秀项目顺利落成,公司将这一新业务在北美市场成功拓展。

风险提示:行业政策变化风险、市场竞争加剧风险等。