赣锋锂业一季报点评:一季报业绩符合预期,产能释放保证高增长

一季报业绩符合预期上半年有望持续高增长:近日赣锋锂业发布2018年一季度业绩报告,公司2018年1-3月实现营业收入10.50亿,同比增长67.97%,受春节停工影响,营业收入环比2017年四季度下滑-32%。公司实现归母净利润3.58亿元,同比增长162.60%;受益于锂盐价格大涨,公司一季度主营产品毛利率高达46.08%,同比增长了12.04个百分点。公司预计2018年1-6月份归母净利润为6.98-10.02亿元,同比增长15%-65%,有望继续保持高速增长态势。

矿山投产保证原料供应锂盐产能稳步提升:公司旗下MtMarion锂矿项目于2017年2月份成功投产,目前产能已达40万吨/年,同时参股公司Pilbara的Pilgangoora项目有望今年下半年正式投产,预计今年可提供锂精矿8万吨,矿产的逐步投产保证了上游原料的稳定供应。公司在建的2万吨/年氢氧化锂产线2月份顺利点火,并可实现碳酸锂和氢氧化锂生产的自由切换,宁都1.5万吨电池级碳酸锂+2500吨工业级碳酸锂有望今年三季度正式投产,我们预计公司今年锂盐产能有望达7.7万吨,产量将超过5万吨,进一步夯实锂盐龙头地位。

行业新增产能释放仍需时日2018年锂盐价格有望保持坚挺:行业新增产能将在今年下半年陆续投产,且由于上游矿石供应紧张,实际新增产能仍存不确定性。我们认为今年下半年锂盐价格或将小幅下降,全年均价有望与去年基本持平,行业业绩有望继续稳步增长。

投资建议:我们预计公司2018年EPS2.99元,对应当前PE21.76倍;2019年EPS3.62元,对应当前PE17.97倍。公司今年锂盐产能显著扩张,业绩增长确定性强,维持“推荐”评级。