贝斯特:自动化设备增长带动营收增速较好

公司公布一季报,一季度实现收入1.77亿元,同比增长22.17%,实现净利润3148.3万元,同比增长2.29%,扣非后净利润2737.4万元,同比下降1.37%,基本每股收益0.16元。

投资要点:

营收端表现较好,毛利率平稳

公司营收增长较快,其中国内市场销售收入1.09亿元,比上年同期增长27.95%,国外市场销售收入6,785.2万元,比上年同期增长13.91%。分业务来看,一季度汽车行业产销量增长平稳,涡轮增压渗透率稳步提升,公司汽车零部件业务保持稳定增长。工装及自动化产品增长较快,带动公司营收增长较快。一季度公司综合毛利率37.8%,同比下降2.6个百分点,环比下降0.6个百分点,与17年全年持平。毛利率同比下降主要因为公司产品结构变化,工装及自动化产品占比提升所致。

财务费用及资产损失增长较快

期间费用率保持平稳,财务费用由于汇兑损益增长386万,资产减值损失增加157.6万,两者合计影响净利润544万,是导致利润增速较低的主要原因。18年人民币兑美元持续走强的概率不大,因此全年汇兑损益影响有限。由于设备类产品回款较慢,为应对原材料升值,公司也多付了部分账款,导致一季度现金流为负。

维持“推荐”评级

预计公司18-20年实现每股收益0.78、0.92和1.03元,对应市盈率24、20和18倍。公司涡轮增压器业务增长持续,工装及自动化业务迅速放量成为新增长点,维持“推荐”评级。

风险提示

1、整车产销量下滑;2、渗透率不及预期;3、智能制造转型不成功。