光迅科技:业绩符合预期,布局研发高端光芯片

国际市场高速增长,业绩保持稳健。公司发布2017年度报告,营收45.53亿元,同比增长12.17%;归母净利润3.34亿元,同比增长17.29%;每股收益为0.53元,同比增长17.78%。2017年公司克服国内电信运营商建设投资下滑、设备商消耗库存需求放缓的不良影响,积极拓展产品和市场增量,尤其是国际市场营收1.7亿美元,同比增长33.4%,保障了营收稳健提升;公司同时加强质量成本控制,推广集采模式,节约采购成本约2.6亿元。2018一季度公司营收12.07亿元,同比下降4.75%;归母净利润7777.26万元,同比下降19.38%,业绩下降的原因主要是运营商投资下滑。

行业竞争加剧,公司竞争力继续提升。技术迭代和需求上升导致行业竞争加剧,集中度下降。公司10GEML芯片实现量产,并通过重要客户认证,进一步扩展高端光芯片的商用领域,同时25GPD/DFB/EML芯片带宽等关键指标获得突破。根据咨询机构Ovum数据,行业前三名市场份额均有下降,但公司营收却有所上升,全球市场份额约5.7%,排名第五,竞争力继续提升。

牵头组建国家信息光电子创新中心,构建“产学研用融”的产业创新新格局。公司牵头组建了“国家信息光电子创新中心”,重点开展测试验证能力、中试孵化能力及行业支撑服务能力建设,支撑实现关键共性技术转移扩散和首次商业化应用,主要目标是到2020年,解决25G速率及以下光电子芯片技术,实现国内厂家在核心光电子芯片和器件的市场占有率不低于30%的目标。创新中心的成立将汇聚联盟力量,促进行业的快速发展。

盈利预测及投资建议:公司积极扩展高端光芯片商用领域,加快25GPD/DFB/EML芯片研发进展。预计公司2018年-2020年净利润分别为4.31亿,5.54亿,6.95亿元,当前股价对应动态PE为41倍、32倍和25倍,维持“买入”评级。