新纶科技:业绩高速增长,各项业务稳步推进

经营分析

公司各项业务业绩显著提升:公司一季度营收大幅增加,主要是公司电子功能材料产品陆续导入苹果、OPPO、三星、DELL、亚马逊等终端品牌,推动公司常州一期项目产能利用率和经营业绩持续增长。二季度将进入锂电池行业传统旺季,公司铝塑膜产品在去年下半年先后导入多家软包锂电池厂商,预计今年二季度出货量同比去年将有较大增长。 n 二季度千洪电子并表,锂电行业进入旺季:二季度将进入锂电池行业传统旺季,公司铝塑膜产品在去年下半年先后导入多家软包锂电池厂商,预计今年二季度出货量同比去年将有较大增长;二季度千洪电子并表,预计可增加利润约4,000~5,000万元。

铝塑膜业务快速发展:公司铝塑膜月销售突破100万方,产品批量用于孚能科技、捷威动力等主流软包动力锂电池厂,同时公司月产能300万方的常州铝塑膜工厂一期项目预计2018年二季度竣工投产;2017年底启动的二期项目将于2019年达产,届时公司将成为全球最大的铝塑膜供应商。

常州三期功能性光学膜项目稳步推动,不断开拓新的利润增长点:2017年中期公司正式启动常州三期光学膜项目的投资建设,一季度已进入机电安装阶段,预计2018年三季度末将转入设备调试运行,四季度竣工投产,该项目将推动公司正式进入国内显示行业。除了核心业务主体不断推进,公司PBO等项目也按计划推进,不断为公司增加新的利润增长点。

投资建议

公司功能性材料收入规模不断扩大,电子功能材料2018年在之前基础上将持续放量,随着常州铝塑膜产能的建成投产,2018年销售将会有大幅增长,年底光学膜也将逐步开始贡献利润,不考虑千洪电子的并表,我们预计2018~2020年公司的净利润分别为3.08亿、4.84亿、7.02亿元,考虑到增发股本,对应预测利润的PE分别为44倍、28倍、19倍,维持“增持”评级。

风险提示

新产能投放速度不达预期下游客户需求大幅低于预期光学膜放量较慢。