杰瑞股份:毛利率大幅改善,在手订单饱满业绩迎拐点

事件:

公司于4月24日晚间发布2018年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入7.76亿元,同比增长24.17%;实现归属于上市公司股东净利润3,351.14万元,同比增长44.81%;实现基本每股收益0.03元,同比增长50%。

投资要点:

毛利率显著修复,财务费用增幅明显

报告期内,公司实现销售毛利率27.00%,同比增长5.14个百分点,环比增长0.2个百分点,随着新增订单质量的逐步提高,预计全年毛利率有望重回30%以上;公司实现销售净利率4.73%,同比提高0.76个百分点,环比提高2.35个百分点。行业高景气阶段公司净利率曾长期稳定于20%以上区间,对于后期净利率的向上弹性值得期待。期间费用方面,公司2018Q1财务费用达4,643.1万元,同比增长874.68%,主要为人民币升值导致的汇兑损失。

在手订单饱满,全年业绩高增长具备信心

根据公告,公司预计2018年1月~6月归属于上市公司股东净利润变动幅度为310%~360%,业绩大幅增长主要原因包括主业回暖以及会计估计变更。业绩回暖方面,2017年公司新获订单42.33亿元,同比增长59.14%,根据目前经营状况判断,预计一季度新增订单高增长势头将保持延续。会计估计变更方面,(1)单项金额超过100万元的应收款项视为重大应收款项更改为单项金额超过500万元;(2)采用账龄法计提坏账准备时,新增加6个月以内(含6个月)、3-4年两个账龄段,计提比例分别为1%与80%。

维持“推荐”评级

预计公司2018年~2020年EPS分别为0.32元、0.58元以及0.92元,对应当前股价市盈率分别为47.71倍、26.51倍以及16.83倍,维持“推荐”评级。

风险提示

全球原油价格下跌;产品毛利率大幅下滑;人民币升值风险。