新研股份:军品业务稳步增长,民航国际转包业务蓄势待发

军工业务同比实现大幅增长,前景持续看好

2017年明日宇航实现营业收入16.40亿元,同比增长51.48%,实现净利润4.65亿元,同比增长75%,军品业务稳步大幅增长。农机业务2017年亏损5900万,未来可能会逐步剥离农机资产。明日宇航凭借一流的技术优势,承担航空、航天、发动机等领域的结构件加工。目前军工行业景气度持续提升,新型号军机列装、导弹采购等进入加速期,公司的军品业务有望继续保持稳步增长,前景持续看好。

民航国际转包业务开始落地,将成为公司新的业绩增长点

公司凭借军用航空领域配套经验和技术优势拓展民航国际转包业务,2018年为公司国际转包业务元年,截至目前已与赛峰签署《航空产品供货长期协议》,并获得第一批8972.69万美元零组件订单。同时公司也有望进入波音、空客、庞巴迪等国际著名航空制造商的供货体系。2018年主要是试制件订单,2019年将获得批量订单,成为公司新的盈利增长点。

盈利预测与投资建议

预计公司2018/19/20年将实现归母净利润分别为6.36/8.74/10.88亿元,EPS分别为0.43/0.59/0.73元,对应PE分别为22/16/13倍。鉴于军工业务持续向好,国际转包业务开始落地,公司估值较低,业绩增长确定性高。首次覆盖,给予“买入”评级

风险提示

军品订单延迟风险;国际转包业务订单落地不及预期。